花旗集團 (Citigroup) 預測，美國總統川普提名的聯準會 (Fed) 主席華許(Kevin Warsh)，可能會漸進式縮減 Fed 帳上達 6.6 兆美元的資產負債表，以避免貨幣市場再次緊張。
花旗策略師 Alejandra Vazquez Plata 與 Jason Williams 表示，Fed 若重啟量化緊縮 (QT)——即所謂的「縮表」——可能會讓規模達 12.6 兆美元的回購市場(Repo Market) 再度承受壓力。
回購市場是美國金融體系的短期流動性核心，去年 12 月，Fed 一度因回購市場利率飆升而暫停縮表，避免市場資金被排擠。花旗的策略師指出，「重啟 QT 的門檻很高，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 比較可能以漸進的方式管理資產負債表，避免讓 2025 年 10 月的波動重演。」
曾任 Fed 理事的華許呼籲大幅縮減 Fed 資產總額。Fed 在全球金融危機及 Covid-19 疫情期間曾多次購債，使資產負債表在 2022 年 6 月一度達到 8.9 兆美元高峰，是 20 年前僅 8000 億美元的 10 倍以上。
雖然去年年底，由於政府借款增加、加上縮表曾導致市場資金緊張，Fed 曾宣布停止縮表，改為每月購買國債券 (Treasury bills) 來補充金融系統準備金。但從 12 月開始，Fed 啟動新一輪擴表，以確保金融系統流動性充足、利率維持在目標區間。
花旗策略師指出，若由華許接掌 Fed，他將以下多種縮表選項：
- 將長期國債換成短期國債，以降低平均持有期限，這是阻力最小的選項
- 降低或暫停每月約 400 億美元的公債購買
- 讓抵押貸款支持證券 (MBS) 自然到期減持
花旗的分析顯示，即便 Fed 最快今年 6 月停止購債，準備金水位直到 2026 年底也不會大幅下降。花旗預測，Fed 自 4 月中起將把購債速度降至每月約 200 億美元，並持續到年底。
美銀：華許縮表阻力大
美銀 (BofA Securities) 分析師則認為，華許要在不導致金融情勢收緊的情況下縮模，可能相當困難。
美銀分析師 Mark Cabana 與 Katie Craig 在報告中指出，華許雖常對 Fed 資產負債表政策持批評立場，但「當個批評者，比真正成為改革推手容易」。要真正縮表，他需要同時降低負債，可能必須調整銀行流動性指導與監管規定。
分析師指出，「若華許過度推動縮表，可能引發資金波動、市場更廣泛震盪，以及金融情勢緊縮。」因此他們推測，考量到於縮表難度，華許較可能傾向維持寬鬆的金融情勢，而非單純追求縮小 Fed 資產負債表。
兩人也提醒，比起準備金規模，川普可能更關心金融情勢，因此，華許「很可能會站在川普立場」。華許本人也承認縮表難度高，尤其是因為資產負債表是 Fed 管理利率目標區間的重要工具。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網