當 OpenAI 在私募市場最新一輪融資中被估值約 8,300 億美元之際，一個耐人尋味的問題也隨之浮現：同樣身處人工智慧（AI）賽道，為何 Google(GOOGL.US) 在公開市場僅獲得不到一半的營收估值倍數？
根據 S&P Global Market Intelligence 數據，若以 8,300 億美元計算，OpenAI 的估值相當於其 2027 年預估營收的 14 倍；相比之下，Google 目前股價僅約為其 2027 年預估營收的 6.7 倍。
若以相同的「2027 年營收倍數」作為衡量標準，Google 的估值理論上需接近現行水準的 2.1 倍才能與 OpenAI 對齊。不過，這僅是定價尺度上的類比，而非實際估值建議。
科技媒體《The Information》分析師 Martin Peers 就指出，若市場真心接受 OpenAI 高達 8,300 億美元的估值水準，從推理上來看，這樣的評價邏輯其實應該對 Google 形成正面支撐，而非壓力。
不過，現實情況卻並非如此。儘管 Google 近期股價走勢相較其他科技巨頭更具韌性，但自年初以來仍維持下跌格局。
分析指出，市場之所以願意給予 OpenAI 高估值，核心在於所謂的「高成長溢價」：作為仍處於快速擴張階段的企業，其營收被預期在未來幾年大幅攀升，甚至呈現跳躍式成長。
儘管這樣的成長敘事本身並非毫無根據，但分析認為投資人或許忽略了兩個關鍵變數。
第一，獲利能力仍存在明顯落差。 OpenAI 目前仍處於高額虧損狀態，且未來數年預計持續投入巨額資金擴充算力與模型研發，何時能夠穩定獲利，仍充滿不確定性。
第二，競爭護城河的深度差異。 Google 在 AI 技術、資料資源與基礎設施方面的實力並不遜色，同時還握有成熟且高現金流的核心業務，為轉型提供強大的財務緩衝與安全邊際。這些條件，都是 OpenAI 目前尚未具備的優勢。
巨頭紅利是否被低估？
分析認為，在資金加速撤出科技股的氛圍下，市場情緒往往聚焦於「被顛覆者」的風險，卻忽略另一種可能性：部分科技巨頭不僅不會在 AI 浪潮中式微，反而可能藉此進一步壯大。
而 Peers 認為，Google 正屬於這一類企業。
他指出，AI 轉型並非只會創造新贏家，也可能讓原本資源雄厚的公司變得更具競爭力，「有些企業在 AI 時代來臨後，將更加強大、更加富有，Google 顯然在其中。」
除了 Google 之外，持有 OpenAI 約 27% 股權的微軟 (MSFT.US) ，以及雲端基礎設施領導者亞馬遜 (AMZN.US) ，同樣被視為潛在受益者。
分析指出，過去一年微軟與亞馬遜的股價表現未必令所有投資人滿意，但當前估值與成長預期之間的落差，也可能提供重新評估風險報酬比的契機。
對 Peers 而言，重點並非精準計算「Google 合理價值」的單一數字，而是點出市場估值邏輯正沿著兩條軸線運行：一端是以 OpenAI 為代表、押注高速成長的高倍數模式；另一端則是以 Google 為代表、強調穩定現金流與確定性的相對折價。
未來兩者如何收斂或擴大差距，將取決於市場對 AI 商業模式成熟度與競爭格局變化的重新定價節奏。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網