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《绩后》一文综合券商於京东物流(02618.HK)公布业绩后最新目标价及观点
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京东物流(02618.HK)今早(6日)高开6.4%，最高见12.44元一度弹高21.1%，现升20.5%，报12.37元，成交额8.6亿元。美银证券发表报告指出，京东物流去年第四季业绩胜预期，受营运开支下降带动，该行重申「买入」评级，目标价15元。京东物流管理层对2026财年前景语调乐观，并指引收入增长20%至25%，非国际财务报告准则纯利增长25%至30%。若达成此目标，意味着目前的盈利预测有15%至20%的上行空间，指该股目前预测今年市盈率仅逾7倍。该行认为公司增长前景有多重支撑因素。旗下快递(603056.SH)有望在2026年下半年提前实现盈利扭转，相较於2025年持续录得5.28亿至6.28亿人民币的净亏损。公司在综合供应链物流方面进展令人鼓舞，尤其是在奢侈品零售领域。国际业务亏损预计将逐步收窄。此外，即日达业务的增量订单有望改善整体单位经济效益。 京东物流昨日(5日)收市后公布截至去年12月底止全年业绩，营业额2,171.47亿元人民币，按年升18.8%。纯利66.47亿元，按年升7.2%；每股盈利1.06元。非国际财务报告准则(non-IFRS)净利润按年增7.52%至73.84亿元。单计去年第四季，公司收入按年升21.9%至635.31亿元，纯利升17.8%至20.37亿元。季度non-IFRS纯利升30.7%至24.05亿元。 【季绩优预期 今年指引强】 野村指，京东物流2025年第四季度业绩超预期，总收入按年增长22%，较市场一致预期和该行估算高出2%。主要得益於来自京东集团的内部收入增加，抵消了外部收入的下降。非IFRS营业利润率按年下降0.5个百分点至3.0%，但仍高於该行预期0.2个百分点。京东物流管理层预计全年收入增长20至25%，高於市场一致预期的12%。若剔除新收购的即需配送业务，核心收入预计仍有高个位数增长。非IFRS净利润预计增长25-30%至96亿至100亿人民币，中位数较市场一致预期高出14%。利润率扩张主要来自：(1)前期投入(人员与运输资源)的利用率提升；(2)德邦快递(603056.SH)在全面收购后透过资源整合与协同效应改善表现。 大和上调京东物流目标价由17元升至19.5元，相当预测市盈率12倍，料2026年至2028年每股盈利各为1.373元、1.586元及1.841元人民币，维时「买入」评级。 花旗表示，京东物流2025年第四季度的收入符合预期，调整后盈利略高於该行的预期，主要原因是税务因素。展望2026年第一季度，该行预计其有机增长将放缓，因为ISC业务的基数较高，但随着基数逐步正常化以及利用率可能提升，动能有望逐步回升。同时，食品外送与即时服务的整合预计在2026年上半年带来非有机收入贡献。随着公司在2025年的投资，该行预期2026年的盈利增长将显着改善，受益於利用率提升、产品优化以及德邦业务的稳定。该行重申京东物流「买入」评级，考虑到 2026 年盈利增长有望超过20%，而估值不高。 --------------------------------------- 下表列出7间券商对京东物流(02618.HK)投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 大和│买入│17->19.5元 富瑞│买入│18.2元->18.4元 野村│买入│17元 花旗│买入│17元 美银证券│买入│15元 里昂│跑赢大市│15.7->14.6元 摩根士丹利│与大市同步│12.8元 券商│观点 大和│管理层对今年盈利指引导远优於市场共识，预计收入和盈利增长强劲 富瑞│料今年毛利率改善 野村│上季营收及non-IFRS净利润增长均胜预期，今年营运指引令人鼓舞 花旗│上季业绩大致符合预期，料净利润或今年上升 美银证券│上季业绩胜预期因营运费用下降，管理层对今财年前景持乐观态度，料每股收益有显着上升空间 里昂│料今年新业务销售额保持两成稳健成长，旧业务增长具弹性，高端市场营收贡献较高 摩根士丹利│受惠前期投资效率提高，料今年净利润按年增长25%至30% (ta/w) AASTOCKS新闻 |
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