<汇港通讯> 中信里昂发报告指,由於该行下调对网易云音乐(09899)订阅预期,下调集团2026–2027年调整後每股盈利6%–10%,同时下调目标价15%,由175港元降至235港元,维持「跑赢大市」评级。报告表示,网易云音乐2025年下半年订阅收入年增12%,增速虽放缓,但带动核心EBIT年增24%,发展轨迹具韧性。管理层亦维持其竞争力信心,并指2026年ARPPU(每付费用户平均收入)有望增长,进一步支撑盈利扩张。 (CW)