野村预期恒瑞医药(01276.HK) +0.650 (+0.925%) 沽空 $2.26千万; 比率 41.182% 2025年第四季收入按年增长7%至83亿元人民币(下同)，低於市场预期的95亿元，当中药品销售按年增长14%，合作收入录8.43亿元，主要来自与GSK的授权协议。期内毛利率预期按年扩张0.6个百分点至86.5%，经营利润率则扩张1.8个百分点至24.2%。因此，该行估算期内归属股东净利润按年增长32%至23亿元。
展望2026年，该行预期收入将增长18%至372亿元，略高於市场预期，当中药品销售按年增长9%，对外授权收入贡献60亿元。加上预期毛利率及经营利润率分别按年扩张至87.3%及30.1%，料净利润将按年增长30%至112亿元，高於市场预期升13%。
该行将恒瑞医药2025及2026年收入增长预测分别下调8.7%及3.1%，盈利增长预测分别下调18.7%及2.6%，主要反映2025年合作收入确认时间有所延迟。目标价由94.54港元降至87.49港元，维持「买入」评级。(ss/)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-16 12:25。)
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