瑞银发表报告指出，继美国联储局减息25点子及金管局调整隔夜贴现率後，香港银行宣布下调最优惠利率12.5点子至5.125%(原为5.25%)，此举符合市场普遍预期。调整後，新造住宅按揭利率将从3.5%降至3.375%。根据芝商所数据，市场预期联储局至2026年12月将累计减息142点子。汇丰近期推出2.73%的3年或5年期定息按揭计划，反映实际按揭成本或於2026年底降至约2.7%水平。以最新租金回报率3.7%计算，正利差将从当前20点子扩阔至约100点子。瑞银预期持续减息将支持短期住宅成交量，利好发展商及高负债企业(如信置(00083.HK) -0.230 (-2.277%) 沽空 $2.59百万; 比率 19.973% 、恒地(00012.HK) -0.340 (-1.227%) 沽空 $2.08千万; 比率 51.495% 、恒隆地产(00101.HK) -0.150 (-1.714%) 沽空 $5.39百万; 比率 23.180% 及嘉里建设(00683.HK) -0.240 (-1.139%) 沽空 $1.10百万; 比率 11.450% 。
瑞银透过统计模型分析过去29年HIBOR与住宅交易量(包括私楼一、二手市场)的关联性。回归结果显示，HIBOR每下跌100点子与住宅销售量约8%的增长呈负相关。随着联储局开启减息周期，瑞银预期一个月HIBOR将从当前3.4%降至2025年底的2.2%，并於2026年底进一步降至1.6%。据此推算，未来12个月住宅销售量较过去12个月平均水平将额外增长14%。
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2025年前八个月私宅成交量已录13%至15%增长。按当前速度，2025年全年化成交量预计达19,400宗(一手)及38,000宗(二手)，相当於2018至2019年水平。然而楼价仍疲软，CCL指数年内基本持平，主因短期供应充足。尽管发展商以更高定价推盘，买家对大幅加价接受度低。例如恒地土瓜湾站「壹沐」及太古地产(01972.HK) -0.120 (-0.544%) 沽空 $2.64百万; 比率 10.354% 旗下柴湾「海德园」首轮销售率仅53%至55%，实用尺价分别定於17,988港元及17,565港元，较同区二手价高出13%及22%。反之，提供折扣的项目持续获热烈反应。新世界(00017.HK) -0.320 (-3.828%) 沽空 $9.83百万; 比率 7.503% 九龙城住宅「瑧博」以较「壹沐」低6%的定价推盘，超额认购达38倍。瑞银重申2025年楼价将保持平稳，待库存消化後，2026年或有0%至5%温和回升。
发展商中，瑞银看好信置、恒地及嘉里表现将优於新地(00016.HK) -1.250 (-1.338%) 沽空 $1.59千万; 比率 28.011% 等同行(因後者股息率缺乏吸引力)。瑞银亦偏好恒隆地产，因HIBOR下降将降低其利息支出。瑞银将信置目标价上调14%至11.2港元，评级「买入」，反映净资产值折让从40%收窄至35%，支持因素包括维港汇及柏珑销售强劲；可能减少以股代息安排。该股现时股息率达5.8%，与恒隆地产相若，瑞银认为市场尚未完全反映其495亿港元净现金优势，可支持派息及高利润土储收购。
该行予本地地产及收租股投资评级及目标价表列如下：
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股份｜投资评级｜目标价(港元)
发展商
新地(00016.HK) -1.250 (-1.338%) 沽空 $1.59千万; 比率 28.011% ｜买入｜96元
新世界(00017.HK) -0.320 (-3.828%) 沽空 $9.83百万; 比率 7.503% ｜沽售｜4元
嘉里建设(00683.HK) -0.240 (-1.139%) 沽空 $1.10百万; 比率 11.450% ｜买入｜24元
九龙仓集团(00004.HK) -0.300 (-1.318%) 沽空 $1.29百万; 比率 51.380% ｜沽售｜16.3元
长实集团(01113.HK) -0.240 (-0.653%) 沽空 $8.28百万; 比率 22.171% ｜中性｜31元
恒地(00012.HK) -0.340 (-1.227%) 沽空 $2.08千万; 比率 51.495% ｜买入｜29元
信置(00083.HK) -0.230 (-2.277%) 沽空 $2.59百万; 比率 19.973% ｜买入｜11.2元
收租股
领展(00823.HK) -0.220 (-0.545%) 沽空 $1.80千万; 比率 9.229% ｜买入｜44.2元
港铁(00066.HK) -0.100 (-0.377%) 沽空 $1.84千万; 比率 47.531% ｜沽售｜24元
恒隆地产(00101.HK) -0.150 (-1.714%) 沽空 $5.39百万; 比率 23.180% ｜买入｜9.6元
九置(01997.HK) -0.380 (-1.665%) 沽空 $9.89百万; 比率 41.399% ｜中性｜20元
希慎(00014.HK) +0.010 (+0.063%) 沽空 $68.68万; 比率 11.079% ｜中性｜15.7元
太古地产(01972.HK) -0.120 (-0.544%) 沽空 $2.64百万; 比率 10.354% ｜买入｜26.1元
(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-23 12:25。)
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