招商证券国际研究报告指，阿里-W(09988.HK) +0.300 (+0.203%) 沽空 $7.02亿; 比率 9.871% 构建了一个「底层基础设施-模型-产品应用生态」的全栈AI布局，包括通义千问、阿里云及平头哥三大核心板块。该行认为，集团的全栈AI优势体现在以下几方面。第一，平头哥搭建自主可控的算力基础设施，最新推出的高端AI晶片真武810E性能对标英伟达H20。基於自研晶片开发模型，将有效透过模型优化和资源利用率改善降低单位成本。
第二，通义模型构建全球最大的开源生态，扩大用户覆盖范围，模型能力领先。第三，拥有丰富且完善的产品生态，高效协同数据-模型-产品。第四，云业务先发优势明显，截至去年第三季国内云市场份额提升至36%，AI需求爆发持续带动传统云服务销售增长。
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整体而言，该行预计集团2027及2028财年归母净利润按年增速为42%及28%；维持阿里巴巴(BABA.US) 美股目标价204美元，H股目标价198港元，维持「增持」评级，并续列为中国互联网首选。(ss/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-25 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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