恒指今年上半年累升20%，於环球主要市场处前列位置。得益於内地DeepSeek的人工智能大模型出现，引领AI热潮给投资者对中国资产重估，内地亦通过下调政策利率、降低存款准备金率、推「以旧换新」计划提振消费。
但美国总统特朗普上任後，4月初对中国及其他国家提出对等关税政策，为全球贸易及产业链带来不明朗，其後特朗普对75国的对等关税暂缓90天实施，仅维持10%额外关税，自4月10日起生效，至7月9日到期，旨在为谈判争取时间。据中美5月所初达成共识及互暂降关税，自5月14日起生效，为期90天，至8月12日结束，若特朗普不再延长与各国及中国的贸易谈判期限，7月9日及8月12日将成为下半年影响投资市场的关键时间点。
若最终对华关税低於市场预期，投资者将聚焦中美贸易关系改善，如进一步开放贸易壁垒、放宽晶片限制等。若关税高於预期，投资者将关注中国政府提振经济的增量措施，如财政刺激或货币宽松，内需相关行业如基建、消费品可能受支持，但出口导向行业如电子产品、汽车或面临压力。本网综合13间券商对恒指目标预测，介乎22,000点至26,000点水平，潜在跌8.6%至升8%。市场焦点集中在中美贸易谈判进展、美国对华关税政策的具体实施、美联储货币政策以及地缘政治风险的发展。券商普遍认为，内地政策支持与企业盈利改善将为港股提供上行动力，但关税不确定性可能引发震荡。
【美对华关税关键 或引市场反覆波动】
建银国际发表今年下半年港股展望报告表示，今年以来港股韧性增强，主要体现在港股底部持续抬升，成交配合；投资逻辑由估值修复向基於新质生产力和高质量发展的估值重估转变，风险回报和可投资性明显改善。预计下半年港股走势总体维持震荡向上并有条件突破25,000点关键分水岭，恒生指数波动区间介於22,000至26,000点，国企指数波动区间介於7,800至9,800点，科技指数介於5,000至6,600点。
建银国际料港股未来主要影响因素和事件窗口包括：1)7-8月美国与主要贸易夥伴谈判结果；美国「大美丽法案」及财政问题进展；美联储重启降息的节奏及力度；美元下行周期逐步确认，有望为港股带来更多流动性；市场对中国经济韧性、人民币汇率和企业盈利前景的再评估；7月、10月及12月中央政治局会议、四中全会和年底中央经济工作会议等将是重要的增量政策观察窗口；「十五五」规划纲要相关文件出炉将为行业和主题投资提供更清晰的指引。
该行料美联储9-12月或重启降息，8月货币政策框架再评估及Jackson Hole峰会很可能将为重启降息铺路，但後续降息空间，特别是2026年，仍存高度不确定性。
【花旗升恒指目标 国策平衡关税风险】
花旗发表下半年展望报告，对恒指今年底目标25,000点，假设中美关系今年稍後有所进展，2026年上半年目标为26,000点。该行指，内地经济从投资主导转向消费，但目前消费者信心较为脆弱，主要受到房地产价格下跌带来的负财富效应影响，导致消费需求疲软，内银存款创历史新高，反映出居民消费意愿的谨慎。预计内地将继续开放市场，加强与其他国家的贸易关系，以缓解中美贸易影响。
为平衡贸易关税风险，中央政府可能采取适度的货币和财政刺激措施包括5,000亿元人民币的创新和设备升级再融资计划；3,000亿元人民币的补贴住房再融资计划；为中小企业提供1,000亿元人民币的信贷支持；下调政策利率和存款准备金率；以及可能派发消费券。
【林嘉麒：预测下半年恒指22,500点为关键支持位】
元宇证券基金投资总监林嘉麒接受本网访问时表示，上半年AI热潮推升港股气氛，但下半年美国关税政策的不确定性将成为主导因素。他预测，恒指下半年或触及今年高位24,800点，但若关税影响扩大或企业业绩表现疲弱，可能短暂回落至21,000至22,000点，22,500点为关键支持位。恒生科技指数在5,000点有支撑，目标上看6,000点。
至於外围影响方面，林嘉麒指，美汇走向复杂难测，目前资金确实向欧洲及亚洲流走，在地缘政治风险升温之下，资金只选择流入油金等资源股避险而非美元，可见贸易角力之下影响对美元信心。
【温杰：勿低估关税风险 恒指下半年目标25,300点】
独立股评人温杰接受本网访问时称，下半年大市要留意关税及中东局势两项因素。关税上包括税率及出口管制，不单针对内地亦针对其他国家。温杰认为，市场目前低估关税风险，目前对华徵收30至50%关税，对出口商仍属极高水平，对中美都有不利影响，对其他国家影响亦不确定市场仍未反映。温杰表示，从港股首季业绩预测恒指成分股今年每股盈利计，料恒指下半年目标25,300点。(ta-fc/w/t)
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