摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐雨旋表示，中国的出口引擎持续突破地缘政治阻力，即使全球保护主义政策蔓延，仍能展现出强劲的增长势头。预计2025年，中国实际出口增幅可达8%，而在全球出口总额中，中国的市场份额目前已占15%，一些经济学家预测这个增长势头将持续至2030年。值得注意的是，中国商品在美国以外市场的份额显着上升，目前对美出口仅占对全球总出口量的不到10%。
这种主导地位源於中国强大的成本优势、庞大且不断扩大的STEM(科学、技术、工程和数学)人才库，以及政策对於电动汽车、电池、机器人和太阳能等高速增长领域的扶持。尽管美国、欧盟及部分新兴市场通过针对性关税和产业政策加以应对，中国凭藉高度一体化的供应链以及对未来需求的前瞻性预测和投资，使其在全球增长最快的出口领域获得了超额收益。即使部分制造业向东盟和印度转移，这些新的增长中心仍高度依赖中国供应生产要素和资本货物，进一步巩固了中国在全球贸易中的核心地位。
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对全球其他地区而言，中国持续强劲的出口表现，预示着竞争压力加剧，使产业多元化进程充满挑战。日本和韩国等发达市场竞争对手逐渐丧失在关键行业中的主导地位，韩国对中国的贸易顺差已转为逆差，日本的出口份额也降至历史低位。与此同时，东南亚经济体和印度正受益於供应链多元化带来的优势，但其出口增长也伴随着对中国的巨额贸易逆差。各地致力复制中国制造业生态系统，却面对重重障碍，因为大多数经济体缺乏支撑中国经济成功的规模、速度和国家资源调动能力。随着中国持续向价值链上游推进，并巩固其在先进制造业的领先地位，其在全球贸易的主导地位有望持续——「脱钩」的说法可能只流於口号而难有实际行动，竞争对手在这背景下只能忙於调整自身加以应对。
中国出口部门竞争力日益增强，也引发了更多的贸易摩擦。虽然中美贸易争端受多重复杂因素驱动，但欧盟及土耳其、巴西和墨西哥等新兴经济体对中国采取的反倾销和反补贴措施同样值得关注。自2024年以来，亚洲区内若干新兴市场已设立多项贸易壁垒。例如，越南和韩国对钢铁业徵收反倾销税，而印度则提高了针对中国化学品和工业产品(包括电子产品)的特别关税。这些发展趋势，是该行预计2026年中国出口增长将会放缓的关键原因，也对出口维持高速增长——这个自疫情以来中国经济最重要的增长引擎——形成制约。
摩根大通私人银行认为，人民币出现大幅升值的门槛较高，近期走强主要受季节性因素驱动。虽然短期的动能已推动美元兑离岸人民币(USDCNH)汇率跌破7关口，且短期内或将持续，但从中期来看，该行预计该货币将保持稳定区间波动格局。人民币是一种受央行低波动外汇管理框架管控的货币，若现有的政策立场不变，兑美元汇率走势将受美元波动主导。该行预计，美元将在2026年上半年处於震荡触底的过程，下半年则有望反弹走强，这意味着人民币兑美元难以大幅升值。
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至於政策立场是否会转向支持人民币走强，该行认为需要警惕其对出口竞争力和持续的通缩压力产生的潜在影响。鉴於中国对进口消费品的依赖度较低，人民币升值对提振消费者购买力的作用有限。这个观点面临的风险在於，若外汇政策成为中美，乃至中国与其他贸易夥伴谈判的核心议题，尤其是其他地区对中国出口施加更广泛和显着的贸易壁垒压力时，政策立场或会有所调整。(ad/u)
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