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恒指终有眉目重拾升轨　中国电力潜在升幅仍吸引

正当以为中央经济工作会议召开前，港股观望气氛浓厚之际，周一 (12月9日) 尾市40分钟恒指却高走逾600点，於下午2:20报19,805点，较上周五收报19,865点下跌60点，最终却倒升逾560点...

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恒指终有眉目重拾升轨　中国电力潜在升幅仍吸引

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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中国电力 -0.050 (1.629%)

正当以为中央经济工作会议召开前，港股观望气氛浓厚之际，周一 (12月9日) 尾市40分钟恒指却高走逾600点，於下午2:20报19,805点，较上周五收报19,865点下跌60点，最终却倒升逾560点，收报20,428点，创11月11日以来新高收市，接近一个月以来最高。恒指继12月2日和12月6日 (上周五) 分别收高於10天和20天移动平均线後，周一亦上破50天线，市场主要关注的短周期平均线恒指都已上破，观乎11月8和11日下跌裂口介乎20,705至20,505点，若见连续两天收高於20,500点後，下一步看能否成功回补裂口。

选升股不忘防守性
周一大市成交金额约2,065亿港元，是11月13日以来最高。诚然超过2,000亿元属交投活跃水平，若全周日均成交额也在2,000亿元以上，显然具备成功回补裂口条件。留意11月内地黄金储备按月增加16万盎司，继过去六个月持平後首度增持，周一下午人民币兑美元转强或与此消息有关，与同日港股尾市飙升走势吻合。於利好国策消息以外，美元兑人民币离岸价能否强至7.25000水平，是恒指在年底前是否有力挑战21,000点关键。大家现若有意进场，除了观察正在上扬的股份，也应留意股价现处何水平。

市账率分析作参考
若以防守性作首要考量为佳，现价高於52周低位不多於两成属不俗参考。於12月9日收报3.16元的中国电力 (2380)，较当时52周低位2.73元 (见於2023年12月21日) 高出15.75%，确认差距少於两成，加上处於2024年3月以来低水平，距今约九个月，认为具备较强防守性。於今年9月16日收市後发布的2024财政年度之中期报告显示，截至今年6月底资产净值约398.31亿元，而截至今年6月底已发行股数约123.70亿股，计出每股净值折合为3.4452港元，相对今年12月9日收报3.16元，市账率为0.92倍，低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

市盈率评估合理值
此外，参考截至2022至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最高市账率为1.17至1.57倍，平均值为1.31倍，高於现时的0.92倍，反映现价实则偏低。保守分析合理市账率不少於1.20倍，相对每股净值为3.4452元，计出每股合理值为4.13元，较3.16元之潜在升幅为30.70%。而截至今年6月底倒数十二个月的股东应占溢利约35.50亿元，相对截至今年6月底的加权平均股数约123.70亿股，每股盈利折合为0.3071港元，对比3.16元之市盈率为10.29倍，参考上述三个时期之每年最高市盈率为13.22至22.16倍，平均值则为17.29倍。

平均值高於现时的9.67倍，同样确认现价偏低。保守分析合理市盈率不少於14.00倍，相对每股盈利为0.3071元，计出每股合理值为4.30元，较3.16元之潜在升幅为36.08%。另以股息率分析，预期2024年每股股息为0.1689港元，较现价3.16元产生股息率为5.34%。而上述三个时段之每期最低股息率平均值为3.35%，保守分析合理股息率则不少於4.00%，相对上述每股股息，计出每股合理值为4.23元，较3.16元之潜在升幅为33.86%。综合上述三种分析，每股合理值为4.13至4.30元，平均值为4.22元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过33.50%，连同股息率超过5.3厘，预期一年回报率接近39.00%。此股显然属中长线投资性质；止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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