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股神旗舰13F报告前瞻
股神巴菲特Warren Buffett向来有Oracle of Omaha奥马哈先知的美誉，投资哲学以稳健、长远和价值导向闻名於世，即使退任Berkshire Hathaway行政总裁，股东和全球投资...
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股神旗舰13F报告前瞻
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
股神巴菲特Warren Buffett向来有Oracle of Omaha奥马哈先知的美誉，投资哲学以稳健、长远和价值导向闻名於世，即使退任Berkshire Hathaway行政总裁，股东和全球投资者，一如既往是他为精神领袖，旗下投资旗舰Berkshire Hathaway（BRK.A/BRK.B）每个季度，股票投资组合出现什麽样的变化，都会被视为极具前瞻性的部署，被组合看中或增持的股份，更会出现点石成金的效果。

2025年第二季度13F报告将於8月14日收市後公布，投资者正密切关注巴菲特是否继续减持科技与金融股、增持消费与能源股，以及期内买入的「神秘股」真身。

回顾今年第一季，13F报告显示，旗舰采取防御性策略，净卖出股票约50亿美元（美元，下同），反映巴菲特对高估值市场警惕，并且完全减持两只持股，分别是花旗集团（C）和Nu Holdings（NU），上述操作某程度反映，对传统银行业信心减弱，总部位於巴西的金融科技公司Nu Holdings，或因新兴金融科技估值过高（市销率约15倍）而被清仓。此外，投资旗舰第一季亦减持多只股票，包括：
• Formula One（FWONK）：减持48%，约2亿美元，反映对赛车娱乐业增长的谨慎。
• T-Mobile US（TMUS）：减持11%，约3亿美元，通讯业竞争加剧影响盈利。
• 美国银行（BAC）：减持7%，约20亿美元，银行业利润压力持续。
• Capital One Financial （COF）：减持4%，约1.5亿美元。
• DaVita Inc（DVA）：减持3%，约0.5亿美元。
• Charter Communications（CHTR）：减持不到1%，约0.2亿美元。

减持股份集中金融和通讯行业，显示旗舰降低对利率敏感行业投资，转向稳定现金流资产。

在增持方面，则聚焦消费品与工业类股，总增持金额约20亿美元，体现「护城河」投资哲学，增持股份包括：
• Pool Corporation（POOL）：增持14%，约1亿美元，泳池设备需求稳定，预测营运收入增长8%。
• Constellation Brands（STZ）：增持114%，约5亿美元，酒类市场前景乐观，预测盈利按年增10%。
• Heico Corporation（HEI）：增持11%，约1.2亿美元，航空零部件需求随旅游复苏增长。
• Domino’s Pizza（DPZ）：增持10%，约0.8亿美元，快餐连锁稳健经营。

• Sirius XM Holdings（SIRI）：增持2%，约0.3亿美元，订阅模式确保稳定现金流，股息率约4厘。
• 西方石油（Occidental Petroleum，OXY）及VeriSign Inc（VRSN）：增持均不到1%，合计约0.2亿美元。

增持行径显示巴菲特偏好消费必需品、能源和订阅型业务，即使经济增长放缓，业务仍然相对具有韧性，还有另一点就是从生活发掘投资机遇的哲学，大家应该不能发现，媒体经常都会拍摄到，股神喝可口可乐和吃Domino Pizza的画面。

笔者估计，Q2的13F报告预计延续Q1的防御策略，现金储备或会继续保持高水平，此外，会否继续减持苹果（AAPL），作为组合市值最大持股（持股约3亿股，价值842亿美元，占组合30%），绝对会是市场焦点，由於Q1已减持200亿美元，估计第二季即使减持规模，亦相对会较少。

金融股方面，美国银行（BAC）可能会略为减持，其他可能减持包括路易斯安那太平洋（LPX）、T-Mobile US（TMUS）及Floor & Decor Holdings（FND）。

另外消费股增持行径，可能会继续，包括Pool Corporation（POOL）、星座品牌（STZ）和达美乐披萨（DPZ）。

焦点所在当然是，第二季度内买入的神秘股，一如既往数据季度，巴菲特申请SEC保密，建仓一项规模约48亿美元的股票，属商业、工业或其他类别，市值超500亿美元。

市场大包围式的估计名单包括，联合包裹（UPS）、联邦快递（FDX）、Lockheed Martin（LMT）、Caterpillar（CAT）、General Electric Aerospace（GE）、RTX公司（RTX）、GE Vernova（GEV）、波音（BA）、迪尔公司（DE）、CSX公司（CSX）及卡特彼勒（CAT）。

此外，个人认为UnitedHealth (UNH)亦有机会是黑马，作为美国最大医疗保险集团，拥有强大医疗网络和数据优势，亦符合「护城河」标准，市盈率约20倍，估值吸引，公司撤回全年指引、管理层变动，以及美国司法部反垄断调查，或已经在低迷的股价中反映，老龄化社会推动医疗需求，自由现金流逾200亿美元，亦反映公司目前估值有一定吸引力。

股神旗舰每一个微小变动，
都会触动环球投资者神经。


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更新日期为: 2023年1月6日