7月30日|国盛证券研报指出,惠城环保2025H1营收小幅下滑,净利润受成本影响同比降幅较大。利润同比下滑主要系:新项目不断开拓,项目储备人员成本、折旧费用增加导致管理费用、财务费用等均有所增加,公司整体费用上升。毛利率看,综合毛利率上升1.5pct至25.5%,其中,资源化综合利用产品/危险废物处理处置服务毛利率分别实现24.4%/27.1%,yoy+4.4pct/0.4pct。公司废塑料项目试生产成功,业务高成长性值得期待。东粤化学承建的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已试生产成功,装置运行平稳。标志着全球首创的混合废塑料深度催化裂解(CPDCC)技术成功通过工业化验证,产品收率达92%以上,项目可复制推广性强,有望助力公司开启高增长赛道。公司深耕危废循环技术,废塑料业务空间广阔,利润空间成长可期,维持“买入”评级。
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