3月12日|华泰证券研报指出,工业富联2025全年实现营收9028.87亿元(yoy +48.22%),归母净利润352.86亿元(yoy +51.99%)。2025 年,以GPU服务器代工为核心的云计算业务毛利额同比大幅增长116.5%到345 亿人民币,占公司总毛利达54.8%,成为公司最大业务部门,或反映Blackwell等英伟达GPU服务器大批量出货对业务的拉动作用。展望2026年:1)据Trendforce,北美CSP资本开支或保持61%的强劲增长,在Rubin等英伟达下一代服务器出货的带动下,预测公司云计算业务2026年收入保持83%的强劲增长,2)在手机市场总体承压的大环境下,苹果新机的规格升级有望提升公司相关业务产品单价,推动公司收入增长。目标价93 元,重申“买入”评级。
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