<汇港通讯> 建银国际发表研究报告指,青岛啤酒股份(00168)今年次季业绩令人失望,但相信下半年将有所改善。该行表示,考虑到2024年上半年集团业绩弱於预期、对青岛啤酒的销售前景更为保守,下调今明两年盈测8%及12%。同时将2024年集团EV/EBITDA倍数下调至10倍,以应对市场对消费情绪疲软以及啤酒行业溢价化速度慢於估计的担忧。在此基础上,建银国际下调青岛啤酒股份H股目标价20%,由55.1港元削至44.3港元。维持「中性」评级。
报告表示,青岛啤酒股份由於基数较低且未受到2024年第2季暴雨的任何负面影响,该行预计下半年青岛啤酒销量降幅将收窄至0.3%。再加上平均售价2.5%的提高,该行预测下半年集团收入将增长2.2%。
建银国际认爲,有利的成本环境和较少的折扣,可支持该行对其下半年毛利率扩张0.3个百分点至38%的预测。该行相信,青岛啤酒股份将继续实施成本削减举措,以减轻经济的不确定性。基於这些假设,料2024年下半年经营利润率(OPM)将年增1.2个百分点至4.7%。(CW)
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