高盛发表报告指,受惠於第二季强劲的投资表现,内地保险公司於上半年的利润增长均胜预期。大多数寿险公司的新业务价值增长亦意外上升,反映利润率扩张幅度大过预期。惟该行认为基本盈利驱动因素好坏参半,因净投资收益率下降速度快於预期;上半年合同服务边际余额增长乏力;经纪人数持续下降。
该行认为,内地保险公司的负债成本已於去年达到见顶,并可能随着新保单重新定价至较低的保证利率而下降。展望未来,由於基数效应较低,该行预期大多数寿险公司在下半年将维持增长。投资者焦点可能转向为2024财政年度的股息及资产负债表实力;产品重新定价及代理渠道费用规管对2025财政年度销售的潜在干扰;及产品组合转向分红产品。
该行给予中国人寿(02628.HK) +0.080 (+0.671%) 沽空 $7.26千万; 比率 13.965% 「买入」评级,目标价由13元升至13.5元,因其资产负债表强劲。该行给予中国平安(02318.HK) +0.450 (+1.210%) 沽空 $5.95亿; 比率 23.276% 「买入」评级及目标价41元,因其寿险盈利质素较高,以及给予中国人保集团(01339.HK) +0.030 (+0.949%) 沽空 $2.50千万; 比率 14.660% 「买入」评级,目标价由3.5元升至3.6元。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-20 16:25。)
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