华泰证券发表研报指，预计小米集团(01810.HK) -0.560 (-1.220%) 沽空 $13.49亿; 比率 17.331% 2025年第三季度收入在汽车业务的带动下，按年或增长23%至1,134亿元人民币(下同)，非通用会计准则(Non-GAAP)归母净利润按年有望增长63%至101.7亿元。
其中，华泰证券预计，汽车业务在三季度可能有望扭亏为盈。手机业务在储存涨价的大背景下，公司坚持走高端化战略，部分抵消行业不利影响，预计下半年仍将保持11%左右的毛利率水平；物联网(IoT)业务方面，尽管国补退坡影响收入增速，但三季度没有促销节，预计公司的物联网毛利率仍有望持续保持强劲；互联网业务持续保持稳健。
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华泰证券预计集团2025年第三季度小米汽车出货约10.9万台，实现收入286亿元，随着交付量爬坡，预计毛利率或维持在26%以上的较高水平。该行认为，随着公司产能逐步爬坡，2025年第三季度汽车业务或将首次达到财务盈利，小米9月交付量已突破4万每月，随着产能持续提升，看好盈利水平持续改善。但预计小米手机收入或小幅下滑1%。
考虑到全球手机需求大幅回暖仍需时间，华泰证券分别下调集团2025至2027年营业收入预测为跌0.7%、跌0.1%，跌0.1%；并分别下调非通用会计准则归母净利润预测为跌0.5%、跌0.9%、跌2.9%至441亿、521.7亿、651.8亿元。
华泰证券又考虑小米物联网业务及AI时代生态价值，维持基於SOTP估值法的目标价65.4港元，目标价对应2026年市盈率30.08倍；维持「买入」评级。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-27 12:25。)
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