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《績後》一文綜合大行對渣打(02888.HK)公布業績後最新評級、目標價及觀點
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渣打(02888.HK)昨日中午公布去年業績，管理層給予今年前景指引優預期，昨(24日)股價升近3.1%，但今早(25日)股價低開1.2%後，曾一度下跌4.2%，其後跌幅略為收窄至1.4%報195.1元。花旗報告指，渣打指中期指引不會在5月前公布，導致電話業績會上出現某程度不確定性，分析員試圖探討今年往後渣打的成本展望。該行認為，市場關注管理層將繼續利用更佳的收入組合應付更大的投資開支，而非讓收入成為盈利，有關憂慮在管理層僅承諾收入增長快於開支(positive jaws)下加劇，而非確認法定成本開支將在市場預期重組支出完結的2027年下降。 渣打昨午公布去年業績，列賬基準除稅前溢利按年升15.8%至69.63億美元，略低於本網綜合8間券商預測的69.66億美元下限；經營收入按年增長7%至209.42億美元。列賬基準普通股股東應佔溢利按年升27%至45.58億美元，略高於本網綜合7間券商預測下限的45.17億美元；列賬基準每股盈利1.954美元。該行派發末期息每股49美仙，全年股息每股61美仙，按年增加65%，遠高於本網綜合7間券商預測上限的53美仙。集團同時宣布15億美元股份回購，預期會令普通股權一級資本比率下降約58個基點。該行去年有形股東權益基本回報率為14.7%，較原定三年計劃提前一年達標。該行今年指引為，按固定匯率基準計算，列賬基準經營收入按年增幅將接近5%至7%範圍較低水平。其中淨利息收入料大致按年持平。列賬基準成本將大致持平，包括「提效增益」計劃最後一年的支出。法定有形股東權益回報將高於12%。 【花旗關注成本增長及ROTE上望空間有限】 花旗表示，基於渣打今年的收入及成本指引並假設信貸損失成本30至35點子、聯營收入穩定及約27%正常化稅率，意味淨利潤56億美元，高於52億美元市場預測。當中計為去年11月發行的額外一級資本(AT1)票據，意味法定有形股本回報率約13%，高於市場共識的11.7%及官方逾12%目標。但渣打年報亦顯示管理層2026至2028年新的長期激勵計劃，需於2028年法定有形股本回報率達12%至16%，按可比較基準下，市場預測的14.7%已屬有關目標範圍的上端。縱使見到渣打今年每股盈利預測共識有上調可能，但長期激勵計劃意味明年及往後每股盈利預測上調潛力較小，意味5月公布的中期指引或令市場失望。該行予渣打「中性」評級及186元目標價。 【摩通稱指引意味今年收入預測有上望空間】 摩根大通指，渣打去年第四季收入大致符合預期，淨利息收入勝預期，但非淨利息收入在環球市場收入影響下遜預期。實際稅前溢利較預期低6%，因成本較市場預期高4%。每股派息較市場預期高四成，但15億美元股份回購僅符合預期。該行相信市場焦點在今年勝預期的業績指引，並歡迎管理層料今年法定有形股本回報率逾12%，高於市場預期的11.7%及高於去年的11.9%，並指列賬基準經營收入按年增幅展望接近5%至7%範圍較低水平，意味市場共識預測有2%上調空間。渣打亦預期實際成本上升但「Fit For Growth」重組成本較低，導致列脹成本按年持平。該行料渣打指引推動今年撥備前經營溢利預期上調中單位數，法定有形股本回報率料在2028年趨向14.5%。該行續予花旗「增持」及265元目標價不變。 高盛上調對渣打目標價，由228元上調至233元，維持「買入」評級。該行大致維持對高盛今年淨利潤預測，但基於經營支出假設上調，下調對明年及後年的淨利潤預測1%至2%，當中包括對重組支出預測的調整。該行對渣打期內每股盈利預測則上調1%至2%，基於股份回購金額達15億美元，略高於該行預測的14億美元，以及對渣打收入假設的上調，基本由企業與投行服務推動，並抵銷實際經營支出在扣除重組支出下增加的影響。高盛料渣打2026年至2028年核心ROTE各為14.2%、15.1%及15.8%(市場共識預測各為13.3%、14.2%及15%)。 中金指，渣打2026年指引積極，關注5月新三年戰略。公司指引2026年報表口徑ROTE高於12%(2025年11.8%)，營業收入按年增長約5%，NII、經營成本與2025年基本持平。公司宣布已提前完成2024年至2026年三年戰略，將在2026年5月宣布新的三年指引。渣打當前交易於預測今明兩年市賬率各1.2倍及1.1倍，綜合考慮業績預期與市場風險偏好變化，該行小幅上調公司目標價 至227.27港元，對應今明兩年市賬率1.3倍及1.2倍，維持「跑贏行業」評級。 -------------------------------------- 本網最新綜合6間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 摩根大通│增持│265元 瑞銀│買入│225.1元 高盛│買入│228元->233元 中金│跑贏行業│213元->227.27元 摩根士丹利│增持│222元 花旗│中性│186元 券商│觀點 摩根大通│季績好壞參半，但新指引將上調市場對其撥備前經營溢利預測 瑞銀│去年第四季業績較弱，若股價下跌為買入機會 高盛│季績遜預期，但今年指引高於市場共識 中金│去年業績符預期，派息高於預期 摩根士丹利│季度稅前溢利受成本影響遜預期，資本回報改善，今年展望略勝該行預期 花旗│上調今年共識預期看來可能，但明年及往後上調潛力較小 (fc/w)AASTOCKS新聞 |
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