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《大行》瑞銀：中國若成功走向「再通脹」股市可潛在20%上行 對互聯網板塊「減倉」
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瑞銀發表報告表示，全球商品價格在2025年上漲9%，今年仍在持續上升。對許多中國企業而言，更高的投入成本帶來兩難——要麼提價，要麼承受利潤率下降。該行行業分析師按「自下而上」調查顯示，今年更多公司傾向於提價，而且絕大多數行業預期相比去年有更好的收入定價趨勢。隨著過剩產能下降以及中國政府更加關注通脹和「反內捲」，這可能演變為一個正向的通脹循環。 另一方面，若企業提價，或導致銷量下降，迫使公司再次降價並承受更低的利潤率。因此，對中國股市而言，進入下半年可能面臨某種十字路口，隨著通脹預期上升而再通脹，或隨著企業盈利預期下降而再度通縮。該行估算，如果企業今年無法提價，MSCI中國指數EBIT可能下降約7%；但若中國走向「再通脹」，該行看到20%的上行空間(16%來自估值重估，3%至4%來自更強的每股盈利增長)。 瑞銀指，日本在2022年的股市經驗顯示，再通脹期間表現最佳的行業包括材料、金融和地產，不過對中國而言，早期受益者還可能包括部分消費行業，因為其預期和持倉水平均較低。該行將地產和消費必需品從「減持」上調至「中性」，並將軟件行業下調至「減持」，原因是持續的科技顛覆擔憂和高估值。 該行表示，已經對旗下投資組合進行了調整：(1)軟件板塊下調至「減持」，原因是持續的AI顛覆擔憂以及高估值(該板塊目前未來12個月市盈率65倍)；(2)消費必需品板塊調整至「中性」，但家電與消費電子下調至「減持」，因為面臨更高的投入成本；(3)房地產板塊調整至「中性」，考慮到政府可能進一步出台政策；(4)互聯網板塊「減倉」，移除網易(NTES.US)，原因是監管及AI顛覆的不確定性仍在持續。但該行仍然認為，騰訊(00700.HK)與阿里(BABA.US)是把握中國AI與大語言模型商業化路徑的最佳方式。(wl/da)AASTOCKS新聞 |
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