11月24日｜申萬宏源策略發文，“懷疑牛市級別”的調整正在發生，但這個階段更要堅定牛市認知。調整到位(核心賽道牛熊分界線附近)就是一個大級別的底部，可以等待“牛市2.0”。
當前，AI產業鏈“產業趨勢大波段沒結束+中小波段有波折+長期低性價比區域”，這神似2014年初的創業板、2018年初的食品飲料、2021年初的新能源。這種情況下，出現季度級別的“高位震盪”和“調整階段”符合歷史規律。
“牛市兩段論”是A股牛市週期的典型特徵。牛市1.0階段(2013、2017和2025)，機構投資者風格切換基本完成+賺錢效應累積產生質變+產業趨勢資產性價比不足。牛市1.0到2.0的過渡期(2014年2-10月、2018年，本輪可能是2026上半年)，等待全面牛市條件累積+產業趨勢調整後磨底，消化性價比問題。牛市2.0全面牛(2015、2021，本輪可能是2026下半年)，核心是基本面週期性改善/產業趨勢新階段 + 居民資產配置向權益遷移。
展望2026年行業風格節奏，牛市1.0到2.0的過渡階段，高股息防禦可能佔優；牛市2.0階段經濟體感改善(實際改善)將催化順週期引領指數突破，最終科技產業趨勢和製造業全球影響力提升才是牛市主線。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯