<匯港通訊> 野村證券中國首席分析師陸挺表示,人民銀行最近的兩次政策會議表明,在人民幣兌美元逆風加大以及國債孳息率下降的情況下,一些政策正在進行微調。
他稱,上周五,在岸即期美元兌人民幣匯率突破7.30,最高升至7.32,而10年期公債孳息率延續跌勢,甚至一度跌破1.60%。隨著中美孳息率差異擴大至20多年來的最高水平以及特朗普就職日的臨近,市場逼切想知道北京是否會開始允許人民幣兌美元大幅貶值。
野村的觀點是,與2018-19年貿易戰期間相比,北京現在不太願意容忍人民幣兌美元大幅貶值,因為其任務是培育「強大的貨幣」並穩定房地產和股市。
就近期央行兩次會議而言,第四季度貨幣政策委員會會議強調外匯市場的「韌性」而非「靈活性」,並表示將堅決防止市場預期過於片面化。央行也將降準降息時機指引從「適時」修改為「酌情降準」。
因此,該行預期央行將很快下調存款準備金率,同時延後減息。更具體地說,野村將降準50個基點的預測由2024年第四季度調整至2025年第一季度,並維持2025年另外兩次降準50個基點的預測,其中一次在第二季度,另一次在第四季。該行也將2025年兩次減息15個基點的預測從第一季和第二季提前至第二季和第四季。
陸挺表示,1月3日,《金融時報》發表了人行的一些直接評論,包括計劃在2025年「適時」減息,優先考慮「利率調整的作用」,並從「量化目標」轉變為貸款增長,因為人行尋求更像主要已發展市場央行的行為。由於中央經濟工作會議(CEWC)已經提到降準和減息要在適當的時機實施,所以該行從《金融時報》關於減息的文章中幾乎看不到新的信息一特別是關於減息時機的信息。
此外,人行改變政策框架的意圖並不新鮮。過去一年,央行已加強改善貨幣政策傳導,包括將7天公開市場逆回購利率設定為「主要政策利率」,削弱其他利率的政策作用,MLF 利率)、建立臨時且收窄的利率走廊、重啟國債交易、推出直接逆回購操作等。 (BC)
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