智通財經APP獲悉，華源證券發佈研究報告稱，首次覆蓋大唐新能源(01798)，給予“買入”評級，預計2024-2026年歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為29.38、31.82、35.05億元。公司2023年現金派息每股0.07元(含税)，對應股息率4.0%。當前時點綠電板塊利空現實存在，但是反應較為充分。公司當前估值處於歷史低位，股價位於深度價值區間。
華源證券主要觀點如下：
大唐集團旗下新能源旗艦平台，國內老牌綠電龍頭運營商。
公司為大唐集團旗下核心綠電平台，當前集團持有公司65.61%股權，並承諾大唐新能源擁有集團境內新能源業務的優先選擇權與購買權。公司前身為大唐赤峯賽罕壩風力發電有限公司，國內最早從事新能源開發的電力企業之一。截至2023年底，公司控股裝機1542萬千瓦，其中風電1298萬千瓦、光伏244萬千瓦。公司當前新能源裝機規模位居A+H股上市公司第七位，風電資產集中於三北地區，佔比超過80%。
佔據三北老舊風場，風資源極為優質但早期機組存在性能癥結。
從歷史發展看，公司早期着力耕耘三北風資源優異地區，在當下優質風場稀缺情況下資源稟賦凸顯。但從風機效率看，作為我國老牌風電運營商，公司機組集中在2007-2011年投產，佔公司當前風電40%左右，老舊機組存在風能利用率較低、維修費用較高以及單位固定成本較高等特性。
國務院印發大規模設備更新方案，以大換小或迎新機。
2024年3月，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，再次提及完善風力發電機、光伏設備及產品升級與退役等標準。2024年5月，中國大唐集團召開大規模設備更新改造推進會，安排部署集團公司推進大規模設備更新工作。公司2010年及之前風電裝機402.8萬千瓦，由於2010年之前單台機組功率普遍在1.5MW以下，而目前4MW已成為主流，1.5MW以下老舊風場風機“以大代小”改造政策或將使得公司擺脱老舊存量機組桎梏，經營效率煥然一新。
風險提示：歷史補貼減值風險，新增裝機不及預期，新能源入市電價波動。
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