小米-W(01810.HK)  -1.180 (-2.812%)    沽空 $17.87億; 比率 20.416%   今日(18日)將公布今年第三季業績，業績可能受到智能手機及AIoT銷售放緩影響，因中國及印度出貨量下降，根據IDC數據，小米第三季全球智能手機出貨量達4,530萬部按季增長2%，中國市場出貨量為1,000萬部。市場預期小米第三季電動車交付量逾10萬輛，對業績有所帶動。本網綜合15間券商預測，小米2025年第三季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤介乎95.1億元人民幣(下同)至105.57億元，較上年同期的62.52億元，按年上升52.1%至68.9%，中位數100.65億元，按年升61%。

綜合9間券商預測，小米今年第三季利潤介乎89.39億元至109.41億元，較上年同期的53.4億元，按年增長67.4%至104.9%，中位數101億元，按年升89.1%。

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小米手機主要集中在新興市場，較低的平均售價或拖累季度收入增長，加上DRAM及NAND Flash等組件成本趨升，投資者將關注小米管理層對手機產品成本及毛利率、未來數季出貨量指引、汽車業務盈利能力、產能擴張、毛利率交付的計劃。

【手機成本承壓 汽車業務推動】

里昂發表報告表示，料小米今年第三季總體收入1,128.66億元按年升22%(按季跌2.7%)，料其中智能手機業務收入462.68億元按年跌2.5%(按季升1.6%)、料IoT與生活消費產品業務收入274.07億元按年升5%(按季跌跌29%)、料互聯網服務業務收入91.91億元按年升8.6%(按季升1%)、估計智能電動汽車等創新業務收入290.01億元按年大升2倍(按季增長逾36%)。

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里昂料小米今年第三季毛利256.68億元按年升36%(按季跌1.7%)、估計智能手機業務毛利50.89億元按年跌8.3%(按季跌2.5%)，智能手機業務毛利率降至11%(上季為11.5%)、估計IoT與生活消費產品業務毛利64.41億元按年升18.9%(按季跌26%)(相關毛利率升至23.5%)，料互聯網服務業務毛利68.93億元按年升5.2%(相關毛利率75%)、估計智能電動汽車等創新業務毛利73.95億元按年大升3.45倍(按季升32%)(相關毛利率25.5%，對比上季26.4%)，估計第三季研發開支76.18億元按年升28%。該行料小米第三季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤100.05億元按年上升60%，料營運毛利率為9%(對比2024年第三季的7%及2025年第二季12%)、料淨利潤率8%。

該行估計小米今年第三季電動汽車等創新業務收入290.01億元，交付量約10.9萬輛，平均售價約26萬元人民幣。9月電動車交付量增加至超過4萬輛，該行認為小米將超越全年目標，以每月4萬輛的節奏在年底交付38.6萬輛，並以每月4.5萬輛的節奏實現該行預估的全年40萬輛交付量。里昂認為小米第二工廠已準備就緒，但受「反內捲」政策影響，生產許可證發放有所延遲。小米可能正與內地政府商討長期生產計劃，許可證發放時間尚不明確，有可能延至明年。目前小米已有40萬輛鎖單訂單，等待時間為40至50週。毛利率預計仍維持在25.5%的高水平，營業利潤率有望首次實現盈虧平衡。

摩根大通料，小米2025年第三季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤101.14億人民幣按年上升61.8%，料利潤94億人民幣按年升76%，營運毛利率22.7%，估計收入1,100億人民幣按年升20%。該行料小米旗下智能手機交付4,350萬部按年升1.6%，估計手機產品平均售價1,010元人民幣，手機毛利率11%。該行料小米第三季電動車付運10.8萬輛，電動車業務收入283.74億元人民幣，並估計電動車業務扭虧為盈賺3億元人民幣(對比今年第二季虧損3億人民幣)。
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本網綜合15間券商預測，小米2025年第三季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤介乎95.1億元人民幣(下同)至105.57億元，較上年同期的62.52億元，按年上升52.1%至68.9%，中位數100.65億元，按年升61%。

券商│2025年第三季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤預測(人民幣)│按年變幅

中金│105.57億元│+68.9%
中銀國際│104.78億元│+67.6%
瑞銀│104.03億元│+66.4%
花旗│102.39億元│+63.8%
華泰証券│101.69億元│+62.7%
摩根大通│101.14億元│+61.8%
美銀證券│100.69億元│+61.1%
大和│100.65億元│61%
國泰海通証券│100.37億元│+60.5%
高盛│100.37億元│+60.5%
招銀國際│100.14億元│+60.2%
里昂│100.05億元│+60%
建銀國際│97.14億元│+55.4%
富瑞│96.98億元│+55.1%
海通國際│95.1億元│+52.1%
按小米2024年第三季非公認會計準則歸屬非國際財務報告準則計量淨利潤62.52億人民幣計
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綜合9間券商預測，小米今年第三季利潤介乎89.39億元至109.41億元，較上年同期的53.4億元，按年增長67.4%至104.9%，中位數101億元，按年升89.1%。

券商│2025年第三季利潤預測(人民幣)│按年變幅
高盛│109.41億元│+104.9%
海通國際│108.84億元│+103.8%
富瑞│106.61億元│+99.6%
國泰海通証券│102.66億元│+92.2%
滙豐環球研究│101億元│+89.1%
中金│98.88億元│+85.2%
中銀國際│97.65億元│+82.9%
摩根大通│94億元│+76%
美銀證券│89.39億元│+67.4%
按小米2024年第三季利潤53.4億人民幣計

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綜合16間券商預測，小米今年第三季收入介乎1,084億元至1,158.89億元，較上年同期收入925.07億元，按年升17.2%至25.3%，中位數1,124.17億元，按年升21.5%。

券商│2025年第三季收入預測(人民幣)│按年變幅
瑞銀│1,158.89億元│+25.3%
國泰海通証券│1,143.9億元│+23.7%
華泰証券│1,133.97億元│+23%
中銀國際│1,137.76億元│+23%
里昂│1,128.66億元│+22%
建銀國際│1,126.63億元│+21.8%
招銀國際│1,126.23億元│+21.7%
美銀證券│1,124.77億元│+21.6%
中金│1,123.57億元│+21.5%
花旗│1,122.74億元│+21.4%
大和│1,115.93億元│20.6%
富瑞│1,110.58億元│+20.1%
摩根大通│1,110億元│+20%
高盛│1,108.21億元│+19.8%
海通國際│1,098.28億元│+18.7%
滙豐環球研究│1,084億元│+17.2%
按小米2024年第三季收入925.07億人民幣計
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-18 16:25。)