滙豐研究報告指,上海醫藥(02607.HK) +0.010 (+0.082%) 沽空 $1.27百萬; 比率 10.365% (601607.SH) -0.110 (-0.602%) 上半年收入按年增長2%,符合預期。因帶量採購(VBP)藥品佔比提升及上半年醫療器械周轉放緩,毛利率按年再跌105個基點,較該行預期低約28個基點。淨利潤按年增長52%,因計入Hutchison帶來29.5億元人民幣投資收益。若剔除該一次性因素,淨利潤實際下降22%,較預期低9%。
該行重申帶量採購對毛利率的壓力,短期內恐怕難以被合約銷售組織(CSO)和供應加工配送(SPD)業務完全抵消。不過隨著第11輪帶量採購降價幅度趨於溫和,該行認為股價已反映進一步的下行風險;維持「持有」評級,H股目標價由11.1港元升至12.1港元,A股目標價由18.8元人民幣升至19.3元人民幣。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-10 12:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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