中金周日(8日)發表報告表示，美伊地緣衝突繼續發酵，伊朗及周邊中東產油國的多處油氣設施受損，該行早前已指供應風險敞口擴大並可能扭轉現貨過剩格局的預期判斷或已成既定事實，油價短期10至15美元的上漲空間也已兌現。在此基礎上，極端風險情形也有超預期進展。據船期數據，3月3日至5日，霍爾木茲海峽石油貿易量歸零，布蘭特油價突破90美元/桶，近月升水已與2022年俄烏衝突時水平基本相當，或已在定價霍爾木茲海峽貿易的初步中斷情形。
短期而言，該行認為油價上漲空間或取決於霍爾木茲海峽運輸情況，若出口持續中斷，並進一步導致沙特等更多中東主產國被動減產，該行提示全球石油供應短缺風險或大幅上升，目前仍處歷史相對低位的OECD商業原油庫存或面臨超預期消耗風險，去庫斜率或可比於2020年初疫情衝擊全球石油需求時庫存大幅累積的鏡像路徑，油價短期上漲空間或對標2022年俄烏衝突初期情形。
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中期而言，中金料霍爾木茲海峽不會持續中斷視為基準情形，但考慮本次美伊衝突對中東原油供應的實質性衝擊已經發生，後續即使所有恢復，供應風險溢價或難言完全回吐，現貨過剩預期或也已較難兌現，該行認為布蘭特油價底部可能已經提前抬升至70美元/桶。在「基準」情形下，該行假設霍爾木茲海峽貿易中斷在兩周內結束，對應將今年第一季至第四季布蘭特油價中樞預測上調至75美元、80美元、75美元、72.5美元/桶。
在「風險」情形下，若霍爾木茲海峽貿易中斷持續到二季度，提示布倫蘭油價中樞或在今年第二季抬升至120美元/桶以上，並可能導致商業原油庫存大幅消耗和OECD國家被迫釋放SPR；再往前看，油價超漲後對需求側的抑制或將主導市場基本面的再平衡，下半年布倫特油價或回落至70至80美元/桶。
此外，中金亦列出中東各產油國在霍爾木茲海峽中斷後可維持生產天數，料伊拉克為6天、估科威特為14天，料阿聯酋在不考慮及考慮替代路線下可維持生產天數各為16天及19天，並估計卡塔爾為20天。(wl/a)
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