摩根士丹利發表報告表示，MSCI中國指數今年向上，除市場情緒及流動性支持外，企業基本面改善亦體現於指數的盈利穩定及正面修訂幅度，該行識別了對指數盈利增長最為關鍵的行業，以評估持續性。
該行指，中國股票市場(MSCI中國指數)在過去12個月錄得全球最佳表現，總回報達48%，年初至今亦以38%的回報位列全球第二，僅次於韓國(50%)。該行認為本輪升勢背後有結構性改善支持，包括股本回報率(ROE)見底回升、資金持續流向高質大型股，以及當局對民營企業與創新的支持力度加大，相關進展擺脫了過往宏觀周期主導的階段，同時也明顯改善了投資者情緒，成為盈利估值重估(re-rating)的有力支持。
相關內容《大行》里昂料吉利(00175.HK)今年銷量逾300萬輛 維持「高確信跑贏大市」評級
大摩稱，盈利增長成為本輪升市中基本面改善的關鍵要素，自2023年以來已連續三年成為推動市場表現的核心動力：該行將MSCI中國指數自2010年起的年度總回報拆分為股息、每股盈利增長(EPS)以及估值重估(re-rating)三部分。每股盈利增長自2023年起連續三年對MSCI中國指數的按年總回報作出正面貢獻：2023年貢獻0.6個百分點，2024年貢獻5.0個百分點，2025年至今貢獻3.2個百分點，這是自2010年以來首次出現EPS增長連續三年皆為正貢獻。
若進一步分析按月回報，明顯的拐點出現在2024年下半年，自此盈利增長對指數每月回報的正面貢獻率提升至約75%，較之前僅50%有明顯提升。
大摩展望未來，中國股市盈利增長的持續性前景樂觀：互聯網、科技、醫藥、汽車等核心板塊的盈利預測持續獲得市場上調，估值亦處於合理水平。雖然內銀板塊的盈利預測調整仍以調降為主，但由於其對整體指數盈利增長的權重貢獻有限，預計行業壓力不會拖累大市走勢。
相關內容《大行》里昂：比亞迪(01211.HK)指最壞時期已過 重申「高度確信跑贏大市」評級
該行認為今年內地電商行業的激烈價格競爭有望結束，預計將帶動該板塊盈利於2026年重新加速增長，而2025年的短暫放緩僅屬階段性調整。(wl/u)
AASTOCKS新聞