摩根大通發表研究報告指出，港交所(00388.HK) +3.200 (+0.770%) 沽空 $8.11千萬; 比率 8.752% 公佈2025年第四季淨利潤為43億元，按季下跌12%，按年增長15%，較摩通預測高出19%。2025財年利潤為178億元，按年增長36%，較市場預測高出2%。
該行認為，勝預期主要由於收入帶動。交易費及結算費表現較預期為佳，按季分別下跌14%及16%，儘管成交量呈季節性疲弱，現貨股票日均成交額按季下跌21%。這些因素抵銷了較預期弱的託管費及市場數據費。
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盈利同時受惠於非上市股權投資估值產生的1.63億港元非經常性收益，以及港交所公司資金回報改善，足以抵銷給予市場參與者的回贈增加。這些因素帶動淨投資收益強勁，達12億港元，按季增長20%，為盈利超預期作出貢獻。值得留意的是，即使撇除1.63億元收益，稅前利潤為50億元，仍按年增長16%，較該行預測高出15%。成本控制符合預期，總開支按年上升7%。
對港交所而言，這是強勁的季度，儘管第四季成交量較弱，盈利仍表現堅挺。淨投資收益強勁是正面驚喜，並可能成為2026財年盈測獲上調的來源。繼2025年12月出現季節性疲弱後，成交量已重拾強勢，年初至今日均成交額平均約2,600億港元，即使計入上週較弱的農曆新年期間。此外，港交所進入2026年時有超過400宗活躍的首次公開招股申請，較第三季的297宗顯著增加。
該行預期股價強勢，維持對港交所的「增持」評級，目標價為540元。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-27 12:25。)
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