瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪撰文指，近期宏觀資料和政策支援(圍繞育兒補貼和反內捲)相對平淡，市場盈利預期已下修，這歷來對股票表現不利。儘管如此，股市繼續上漲，8月滬深300指數上漲4%，恒生指數上漲2%。零售資金流入可能是驅動因素之一，A股交易量按年增長80%，融資餘額也大幅上升。股價能否長時間偏離基本面？該行回顧過去的股價表現，發現A股的這種偏離可能會持續相當長的時間（2014至15年長達12個月），H股則相對較短，通常只持續兩至三個月。由於隨著A股走強，散戶參與度通常會增加，A股似乎具有更大上行潛力，AH溢價可能會從目前水準再次走闊。
該行認為，從多個指標來看，市場熱度當然可以持續更長時間。(1)A股融資餘額儘管近期上升，但佔市值的比例仍較低。(2)銀行存款餘額持續強勁增長，這表明隨著股市上漲，更多存款可能流入股市。(3)交易量仍較高，這可能鼓勵更多機會投資者加入。從歷史上看，A股的表現與交易量高度相關。及(4)與其他主要地區相比，估值並不高。總的來說，該行認為H股風險回報的吸引力減弱，因為H股市場由機構驅動，由於每股收益預測下修、HIBOR上升以及Deepseek新模型的推出進一步延遲，H股短期可能會盤整。
相關內容《大行》滙豐研究料內銀次季淨利潤勝首季 惟更偏好內險及內地券商股
瑞銀認為，多個因素可能會逆轉近期的股價上漲趨勢。監管干預可能是其中之一，但該行確實認為現階段這一可能性較低，因為A股融資餘額佔市值的比例仍較低（儘管金額提高），而且滬深300年初至今僅上漲8%。海外市場大幅回撤可能是另一個原因，但這對香港股票的影響可能大於A股。此外，雖然該行預計今年底美國股市將走低，但短期內預計不會出現大幅回調。10月的政策支持是另一個因素–該行認為投資者有一定程度的預期，即如果經濟在三季度走弱，政策將提供一定底線支持，儘管該時點離當前還有幾個月。(da/u)
AASTOCKS新聞