花旗發表研究報告指，阿里巴巴－Ｗ(09988.HK) -8.400 (-6.364%) 沽空 $20.40億; 比率 15.540% 2026財年第三季業績表現較預期疲軟，總收入按年增長2%至2,848億元人民幣(下同)，較該行及市場預期低1.7%。非通用會計準則淨利潤按年大跌66.7%至171億元，較該行預期低40%。整體經調整EBITA為234億元，低於該行預期的277億元，利潤率為8%，去年同期為19.6%。
報告指，中國電商集團收入按年增長6%至1,593億元，當中客戶管理收入(CMR)按年增長1%至1,027億元，大致符合該行預期；即時零售業務(淘寶即時及餓了麼)收入按年增長56%至208億元，較該行預期低14%。阿里國際數字商業集團收入按年增長4%至392億元，低於該行預期。雲智能集團收入按年增長36%至433億元，略高於該行及市場預期，利潤率為9%，符合預期。「所有其他」業務收入按年下跌25%至673億元，相對該行預期為655億元。
相關內容《大行》大摩：阿里(BABA.US)季度EBITA遜預期 維持「增持」評級
花旗指出，業績中正面因素是雲業務收入增長輕微加速至36%，略高於預期。然而，CMR僅增長1%，中國電商經調整EBITA低於預期。整體經調整EBITA亦低於預測，主要反映電商業務利潤貢獻減少。期內資本開支為290億元，低於該行預期的320億元。
該行關注管理層在業績會議上對多個議題的最新觀點，包括：Clawbot產品的採用情況及其對通義千問和阿里雲服務的影響；從1月及2月線上銷售數據反映的宏觀展望；人工智能對CMR增長的潛在貢獻；資本開支及芯片發展；外賣及即時電商的虧損預期；雲業務收入增長及利潤率；以及股東回報政策。
花旗維持對阿里巴巴(BABA.US) 的「買入」評級，基於SOTP估值法，目標價為197美元。(ec/u)
相關影片
股債金三殺！後市點部署？
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-20 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
AASTOCKS新聞