在牛大人、一品雞煲火鍋赴美IPO之後，又有香港餐飲公司衝擊美股上市。

格隆匯獲悉，近期，Happy City Holdings Limited(以下簡稱“Happy City”)向美國證券交易委員會(SEC)公開披露招股書，擬在納斯達克IPO上市，計劃以5美元至7美元的價格發行100萬股A類普通股，股票代碼為HCHL。

此前，發哥在文章《7家火鍋店撐起一個IPO》（點擊文章標題可跳轉）介紹過一品雞煲火鍋，其在香港擁有7家餐廳，2023年收入上億元；而Happy City的規模更小，在香港經營3家火鍋自助餐店，且2023財年出現虧損，2024財年才扭虧為盈。

如今香港的餐飲生意好做嗎？不妨通過Happy City來一探究竟。

01

夫妻在香港開3家火鍋店，要赴美IPO上市

招股書顯示，Happy City在香港經營3家自助火鍋餐廳，分別位於荃灣、旺角及北角，公司所有收入均來自這3家餐廳。

Happy City由林德成（Tak Shing, Lam）和關淑怡（Suk Yee, Kwan）夫婦共同創辦，他們在餐飲服務行業擁有逾10年經驗。

2012年至今，林德成擔任米其林星級粵菜高級餐廳Farm House Restaurant的首席執行官，關淑怡任董事。目前，林德成和關淑怡分別擔任Happy City的董事會主席、首席執行官。

二人在2020年以日式火鍋為特色開了“牛牛殿堂日式火鍋放題”店，又在2022年以“泰金鍋”品牌開設首間泰式特色火鍋餐廳。2024年7月，公司位於荃灣的餐廳更名為“泰金鍋”。

Happy City的3家火鍋店中，位於旺角（Mong Kok）的這家收入較高，2024財年該門店的收入達355.54萬美元（約合人民幣2580萬元）。

公司的火鍋餐廳提供無限量自助餐，包括各種冰鮮或冷凍肉類、海鮮、蔬菜、麪條、飲料，以及由廚師製作的各種熱菜、甜點等，火鍋湯底則包括泰式冬陰功湯、膠原蛋白豬骨湯、日本鰹魚湯、藥膳麻辣湯等。

除了自助餐之外，客户還可以根據不同的價格等級，享用到丹麥豬肉、澳大利亞優質牛肉等特色優質肉類，以及扇貝、鮑魚等海鮮。

餐廳的營業時間主要集中在午餐和晚餐時段，為了增加餐桌週轉率，火鍋餐廳還根據顧客的消費金額將無限量供應時間限制在60、90、100或120分鐘。

大眾點評顯示，泰金鍋旺角店的人均消費為267元/人，菜品包括流水蝦、泰式奶茶、雞肉串、豬肉串、牛小排、牛肉、海南雞、燒肉拼盤等。

02

受疫情影響2023財年出現虧損，2024財年扭虧

前幾年的新冠疫情對香港餐飲業影響很大，由於社交距離措施和旅遊業顯著下滑，外出就餐的顧客大量減少，許多餐廳永久關閉。

從2019年到2020年，香港餐飲服務行業的整體市場規模大幅下降了約17.3%，由於疫情持續，2020年至2022年餐飲業依然停滯，直到2023年放寬疫情預防措施之後，旅遊業復甦，餐飲業也有所恢復。

2024年香港整體餐飲服務總市場規模恢復至1117億港元。據弗羅斯特沙利文的數據，餐飲服務行業的整體市場規模預計將以約4.3%的複合年增長率增長，預計到2029年8月將達到1377億港元。

疫情期間，香港火鍋行業也被疫情嚴重衝擊。

由於火鍋更適合多人聚會時吃，所以火鍋店比其他餐廳受到的影響更大，從2019年到2021年，香港火鍋行業的整體市場規模大幅下降了約42.9%。放寬疫情預防措施之後，香港火鍋店市場有所回暖，2024年恢復至74億港元的規模。

Happy City所處的特色火鍋店賽道，2019年市場規模為28億港元，2023年降至24億港元，2024年恢復到30億港元。

據弗羅斯特沙利文的數據，2024年到2029年香港特色火鍋餐廳市場的整體市場規模預計將以6.3%的複合年增長率增長，到2029年8月有望達到40億港元。

2023財年在特色火鍋店行業整體規模下滑的大背景下，Happy City實現收入約675.44萬美元，淨虧損為108.58萬美元。

得益於取消防疫措施後，餐廳恢復正常營業，顧客需求增加，以及食品銷售價格上調等影響，2024財年Happy City的收入增長至829.51萬美元，實現淨利潤約131.97萬美元，得以扭虧為盈。

值得注意的是，Happy City的業務在很大程度上受客户支出影響，而這受到香港總體經濟狀況的影響，在經濟低迷或長期高失業率期間，公司的火鍋店銷售額可能會下降。

此外，香港與內地恢復全面通關後，有大量香港人選擇到內地消費，導致香港本地餐廳的客流量明顯減少，營業額也隨之下降，尤其是一些原本依賴本地居民消費的餐廳，生意受到較大影響。

香港餐飲聯業協會會長黃家和曾表示，港人北上消費成風，平日晚間生意大約下跌四成，在一些節假日，如復活節假期，估計日間生意額減少至少兩成，晚間生意更可能減少四成以上。可見香港人北上消費對香港本地餐飲業形成了一定衝擊。

03

2024財年約佔香港特色火鍋店市場2.2%的份額，不及牛大人、海底撈

香港的餐飲服務業高度分散，有大量參與者和各種美食，行業競爭激烈。

與一些老牌火鍋同行相比，Happy City的經營歷史相對較短，僅5年左右；而一品雞煲火鍋2011年就在香港開了第一家餐廳，海底撈老闆則是早在1994年就在四川簡陽開火鍋店了。

Happy City在香港經營3間特色火鍋店，也是香港唯一一家提供泰式火鍋的 十大特色火鍋連鎖店，2024財年佔香港特色火鍋店市場約2.2%的市場份額，排名第十，可見其市場份額並不高。

同行企業中，牛大人、海底撈、湊湊火鍋位居香港特色火鍋店市場前三，市場份額分別為14.6%、11.9%、9.1%，一品雞煲火鍋排在第六。

開一家火鍋店前期需要高昂的啟動資金，交租金水電費、裝修、買設備和原材料、請工人等都需要花錢，而且在寸土寸金的香港，租金和人力成本都不便宜。

從Happy City的經營成本中可以看出，2024財年公司食品飲料成本佔比接近40%，員工工資及福利費用約21%，佔比較大，公司面臨着原料成本及勞動成本上升的壓力。

火鍋店需要定期採購家禽、肉類、海鮮、蔬菜和飲料等食材，但食材價格受季節性變化、氣候、自然災害等因素影響。

2024財年得益於食品售價上調，加上Happy City與供應商成功談判並尋找新的供應商，降低了食材成本，使整體毛利率提高至27.3%，而2023財年整體毛利率僅11.4%。

同時餐廳的服務也很重要，企業需要提供有競爭力的薪酬和工作條件來留住優秀的餐廳經理、廚師、服務人員，但這樣的話，要控制成本就很困難，尤其是在香港緊張的勞動力市場和烹飪人才短缺的背景下。

此外，Happy City在餐廳選址上有嚴格的標準，要求客流量大，且交通便利的地方，如在購物中心或主要購物區。其所有餐廳都是在租賃物業上經營，公司通常會與房東簽訂為期三至四年的租約，並儘量在租約到期前的3至6個月續租，如果不續簽或提前終止租賃協議，可能會影響火鍋店的正常運營。

公司想要把規模做大，就要開設更多新餐廳並讓這些新餐廳盈利。但如果在現有市場上開設新餐廳，可能由於競爭加劇而導致新餐廳附近的現有餐廳業績下滑，所以在新餐廳選址時，需要綜合考慮行業競爭、客户量、房屋租金、預計投資回收期等因素。

招股書顯示，Happy City計劃在2026年底前利用本次發行的收益在香港和新加坡再開設3家火鍋餐廳，估計每家餐廳需要700萬港元的資本投資，用於裝修費用和租金押金等前期支出。未來Happy City能否成功在美股上市，格隆匯將持續關注。