隨着生活節奏快的加快，人們經常處於忙碌狀態，為了快速補充能量，許多人會在工作間隙或外出時帶一些零食吃，像餅乾、堅果、糖、麪包、肉製品等方便攜帶與隨時食用的休閒食品很受歡迎。

2024年我國休閒食品的市場規模已達到9330億元，休閒食品人均年消費額為662.5元，遠低於美國（7578.7元）、英國（6543.9元）、日本（3524.6元）等發達國家人均水平，未來仍有增長空間。

目前，休閒食品領域已經跑出不少上市公司，像洽洽食品、三隻松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子、來伊份、絕味食品、康師傅控股等都是，如今“溜溜梅”母公司也正衝擊港股IPO！

格隆匯獲悉，近日，溜溜果園集團股份有限公司（簡稱“溜溜果園”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，中信証券、國元國際為聯席保薦人。

其實，早在2019年6月溜溜果園就曾衝擊深交所創業板上市，但又在2019年12月撤回了A股上市申請，如今轉而赴港IPO。今年已有不少大陸企業衝擊港股上市，文末附2025年境內企業赴港上市備案情況表。

溜溜果園深耕梅產品行業技術，挖掘梅子酸味的美食潛力，致力於為廣大消費者提供營養果類零食，2024年公司營收超16億元。公司是如何發展起來的？如今的休閒食品生意好做嗎？今天就來一探究竟。

溜溜果園總部位於安徽省蕪湖市，其歷史可追溯至創始人楊帆在1999年創立的安徽溜溜，並在2001年註冊“溜溜LIUM”商標，推出經典品牌。

2009年溜溜果園成立，並建設了安徽工廠，同時還佈局華南青梅產區福建省，建設了漳浦工廠。

為了提升品牌知名度，公司還請來楊冪、肖戰等知名藝人為產品代言；併成立了溜溜研究院及中農安檢測，來增強產品研發及檢測能力。

最初，公司聚焦於由青梅製成的梅乾零食產品，後來產品逐漸豐富。

2022年溜溜果園擴充安徽生產基地，建設了梅凍工廠，還在2023年推出零添加去核西梅產品，並於2024年推出定製皇梅產品。

溜溜果園的收入主要來自銷售梅乾零食、西梅產品、梅凍等產品，其中梅乾零食的營收佔比較大，是公司的重要收入來源。

具體來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），梅乾零食產品為公司貢獻了60%以上的收入；2024年西梅產品、梅凍的收入佔比分別提升至13.8%、25.4%；梅味調味品、梅茶茶湯及其他果類產品的營收佔比很低。

食品安全及質量對品牌而言至關重要，但在溜溜果園所處的休閒食品領域，關於食品添加劑超標、使用偽劣食品增鮮劑、防腐劑的報道層出不窮，這可能會強化休閒食品不健康的刻板印象，從而影響相關產品的銷售。

溜溜果園在發展過程中獲得了多輪融資。其中，2015年獲得來自北京紅杉的1.35億元融資，每股成本為12.75元；還在2020年以每股成本31.9元的價格拿到了深圳君榮的投資；並在2024年獲得華安基金、興農基金的增資。

股權結構方面，本次發行前，溜溜果園的控股股東為楊帆、李慧敏夫婦，二人及其控制的數家實體合計持股約87.77%。此外，深圳君榮、諾享瑾鴻、諾享東辰、華安基金均為公司股東。

楊帆今年55歲，目前擔任公司執行董事兼行政總裁。他2015年5月畢業於北京大學高級工商管理總裁研修項目安徽班，還在2022年9月考入中國科學技術大學科學與創新高級工商管理項目。

從行業價值鏈來看，果類零食行業上游主要為負責水果育種栽培及原材料供應的供應商。為了確保原材料質量，一些製造商通常在主要原材料產區附近建立生產基地，並與當地農户保持長期合作，像溜溜果園就在福建漳浦及詔安、廣西等青梅產區建了工廠。

中游主要是負責休閒食品加工及生產的休閒食品製造商；下游則是通過超市、零食專賣店、便利店及電商平台等各類銷售渠道把產品賣給終端消費者。

溜溜果園的原材料主要包括梅子、西梅、新鮮水果等，以及鹽、糖等調味料及其他輔料。

值得注意的是，報告期內，公司原材料成本分別佔同期總收入的41.7%、43.5%及 47.7%，佔比較大，而原材料成本受供求變動、商品價格波動、物流及倉儲成本等因素影響，如果溜溜果園無法以具有競爭力的價格採購充足的原材料，可能會影響其生產效率及利潤率。

銷售方面，溜溜果園主要通過經銷商、自營網店、零售商（包括零食店、超市、在線零售商及便利店）渠道銷售商品。

2022年至2024年，公司的經銷收入佔比從74.5%降至40.8%，直銷渠道中的零售商收入佔比從12.9%提升至50.6%，而自營網店收入佔比從12.6%降至8.6%，可見溜溜果園的自營網店收入佔比較低。

近年來，電商、直播帶貨及新零售模式的興起，使休閒食品能夠克服地域障礙，隨時隨地觸達全國各地甚至全球的消費者，同時還能通過線上線下融合，進一步拓展銷售場景。

但隨着越來越多休閒食品企業發力線上銷售，市場競爭也日益激烈，眾多品牌在同一平台上競爭，產品同質化嚴重，而消費者選擇的增多，也拉高了企業的獲客成本。

休閒食品是指在閒暇時間或正餐之間吃的零食及糕點，通常採用小型便攜包裝，可分為果類零食、果凍、糖果、巧克力、堅果及炒貨、香脆休閒食品、麪包蛋糕等糕點、餅乾、肉製品、調味面製品、休閒蔬菜製品及休閒豆乾製品等。 

近年來，我國休閒食品行業市場規模持續增長，2024年達到9330億元，預計將以4.1%的複合年增長率增長，到2029年將達到1.14萬億元。其中，果凍、果類零食的複合年增長率較高。

果類零食包括乾果、凍幹水果、加工水果零食及以水果為基礎的棒狀或塊狀零食，溜溜果園生產的梅乾零食、西梅產品、梅凍就屬於果類零食。

按零售額來算，2020年至2024年，中國果類零食行業的複合年增長率為8.3%，2024年市場規模達到520億元，預計到2029年將增長至780億元，2025年至2029年的複合年增長率為8.6%。

在中國果類零食市場規模持續增長的背景下，近三年溜溜果園的業績也呈增長趨勢，但受原材料價格波動、公司定價策略等影響，毛利率存在一定波動。

2022年、2023年、2024年，溜溜果園的營業收入分別約11.74億元、13.22億元、16.16億元，毛利率分別為38.6%、40.1%、36%，對應的淨利潤分別約0.68億元、0.99億元、1.48億元。

溜溜果園所處的休閒食品行業競爭激烈，由於進入門檻相對較低，吸引了大量企業進入，既有三隻松鼠、良品鋪子、洽洽食品等知名品牌，也有眾多中小企業，市場集中度較低。加上許多產品在口味、包裝、功能等方面存在較高的相似性，產品同質化較為嚴重，各品牌之間價格競爭激烈，需要不斷爭奪市場份額。

從果類零食行業來看，2024年我國果類零食領域前五大市場參與者佔市場份額的14.5%，按零售額來算，溜溜果園在國內果類零食細分領域中排名第一，但市場份額也才4.9%。未來如果其他休閒食品公司向溜溜果園所在細分領域發力，可能會影響公司的市場份額。