<匯港通訊> 招商證券國際發表報告指，該行預計美聯儲今年再減息 2 次，明年減息 3 次，基準利率降至2.75-3%，但減息路徑充滿曲折。當前標普500 市盈率29 倍處於歷史 90%分位，做多「七巨頭」交易過於擁擠，短期風險較大。長期仍維持看多觀點，除關注AI科技主線和黃金股外，還可關注美國政府投資持股的相關標的。
報告指，美股成功打破「9月魔咒」，在流動性收緊、美債增發、美元貶值等多重不利因素下不僅未現顯著回調，反而創下歷史新高，傳統市場「路徑依賴」正被新因素打破。
然而，中短期不確定性正在上升。上周 FOMC 會議點陣圖顯示美聯儲內部分歧嚴重，19 位官員對年內降息幅度看法差異巨大，從加息到減息 125 基點不等。新的移民政策導致勞動力增長停滯，AI 快速發展可能加劇就業問題，歷史經驗在新環境下可能失效。市場對宏觀經濟和貨幣政策預期將出現劇烈搖擺。
(LF)
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