<匯港通訊> 建銀國際發報告指,略微下調小米(01810)目標價2.9%,從69港元降至67港元,維持「跑贏大市」評級。
該行微調對小米2025/2026/2027財年預測,主要因為物聯網(IoT)毛利率及智能手機利潤率降低。
該行預測小米2025年第三季業績略微低於彭博社預期,收入同比增22%至1127億元人民幣(下同),按季降3%,主要原因是電動車(EV)業務增長,以及部分被智能手機的降低所抵消。經調整純利為97億元人民幣，同比升55%，按季減10%。
小米零件價格上升繼續讓利潤率受壓,尤其是LPDDR4X智能手機的價格上漲。因此第三季智能手機的毛利率受壓,預計處約11%。
IoT的增長預計顯著放緩,主要原因是去年基數較高(政府補貼的結果),本季度補貼減少。不過考慮到小米受到價格戰影響有限,預計毛利率依舊强勢。該行預計該部門2025/2026財年有25%/22%的增長。對於網絡服務方面,預計2025/2026財年有9%/6%的增長。
小米電動車第三季交付預計達到10.88萬台,按季增34%。平均銷售單價繼續增加,受惠於YU7的增長貢獻。該行預計電動車收入為287億元。
(JJ)
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