<匯港通訊> 匯豐環球研究發報告指，基於SOTP估值，下調小米集團(01810)目標價7%，由62.8港元降至58.5港元，仍有76.5%的上升空間。維持「買入」評級。
報告表示，小米集團預計於3月24日公佈2025年業績，匯豐分別將其2025年收入及經調整淨利潤預測下調3%及10%。料2025年收入預期4522億元人民幣、毛利率22.1%的測算，匯豐預計小米2025年經調整淨利潤年增40%至約381億元人民幣，2025年第四季則約為52億元人民幣。
業務方面，匯豐預計小米物聯網業務於2025年第四季收入年減30%，但全年收入仍實現15%的年增長；另受Su7 Ultra車型佔比下降及展車折扣影響，該行預計2025年第四季小米電動車平均售價季減8.5%。但隨著4月新款Su7上市，料小米電動車月交付量將恢復增長態勢。
智能手機方面，該行預計小米2025年智能手機收入年減3%。為緩解成本壓力，料小米將強化高端化策略。
儘管內存晶片成本上漲的影響仍存在較大不確定性，但基於出貨量年減10%、平均售價年增5%的判斷，匯豐將小米2026年智能手機收入預測下調15%，同時將毛利率假設下調2.2個百分點。
(CW)
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