建銀國際發表報告指，內房股上半年業績表現疲弱並不意外。在8月份，重點房企公布疲軟的半年度業績，表現為盈利下降、股息削減和財務狀況略有惡化。該行重點關注18家房企，其中國企14家和民企4家。這些房企的核心利潤平均總計下降26.8%和47.2%，主要受收入減少和利潤率下跌拖累。在18家重點房企中，僅有7家宣布中期股息，股息平均下降14.7%。
在業績發布會上，重點房企管理層普遍對市場及其公司的前景持保守態度。許多房企對市場復蘇的時機感到不確定，認為支持政策需要時間才能生效。只有中海外(00688.HK) -0.120 (-0.963%) 沽空 $3.60千萬; 比率 14.500% 、綠城中國(03900.HK) -0.070 (-0.764%) 沽空 $5.22百萬; 比率 10.291% 、越秀地產(00123.HK) -0.110 (-2.107%) 沽空 $1.25千萬; 比率 14.383% 等少數房企預測下半年合同銷售將有大幅回升，但大多數房企對銷售回暖信心不高。考慮到房價下行趨勢和低成本買地進展緩慢，該行預計關鍵毛利率最多維持平穩，不排除有所下滑。在規模萎縮下，銷管費成本控制也很難實現。因此，短期內降低財務成本成為唯一可能的利潤增長驅動力。根據該行和市場預測，主要開發商2023至2026年的利潤複合增長率將達到10.2%。
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雖然重點房企的基本面疲弱，該行認為個股仍有機會。該行業目前的估值極低，只有0.34倍市淨率，認為重估可能發生在宏觀政策支持，如傳聞的專項債收儲政策和存量房貸利率下調等；個別公司基本面改善，如美的置業(03990.HK) -0.020 (-0.694%) 沽空 $81.01萬; 比率 31.184% 重組、華潤分拆不同業務、龍湖商業模式轉型、中海/綠城/越秀的土儲投資和去化加速。行業首選為中海外、龍湖(00960.HK) -0.020 (-0.198%) 沽空 $4.43千萬; 比率 20.845% 和綠城。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-12-20 16:25。)
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