高盛發表報告指，維持長實集團(01113.HK) -0.100 (-0.327%) 沽空 $2.75千萬; 比率 13.148% 及新地(00016.HK) +0.300 (+0.415%) 沽空 $6.16千萬; 比率 14.328% 「買入」評級，目標價分別92元及41元；另維持新世界(00017.HK) +0.020 (+0.386%) 沽空 $2.73千萬; 比率 30.435% 及恒地(00012.HK) -0.050 (-0.215%) 沽空 $5.37千萬; 比率 34.536% 「沽售」評級，目標價分別5.8元及19.5元。
報告指，截至10月底，本年至今香港零售和寫字樓租金指數累跌分別約4%和5%，而價格則下跌雙位數。根據該行估計，目前香港零售和寫字樓的按揭利率封頂息率較2023年分別上升約0.4和0.8個百分點，分別達到6.7%和4.7%。這導致本港商業房地產的平均按揭利率封頂息上升0.6個百分點至5.7%，較發展商平均按揭利率封頂息4.7%高出1個百分點。
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在香港發展商中，恒地及新世界發展對本港商業房地產的平均按揭利率封頂息的假設較為進取，而長建及新地則較為保守。倘若以目前業界估計的5.7%作為覆蓋上限率的基準，投資物業組合價值將改變介乎增4%至降24%，而行業平均影響為降13%。
在此情況下，新世界發展及恒地的投資物業估值將受到更大的負面影響，分別為降19%及降24%。倘若將較高的按揭利率封頂息具體化為股本虧損，將導致新世界發展同恒地的淨資產負債比率分別上升約26個百分點及11個百分點至115%及52%。與此同時，將對長實及新地投資組合的估值造成零和8%的以市價入賬影響，而對資產負債水平的影響則可忽略不計。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-12-20 16:25。)
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