滙豐環球研究發表報告，認為中移動(00941.HK) +0.650 (+0.748%) 沽空 $8.93千萬; 比率 10.889% (600941.SH) -1.010 (-0.918%) 在雲業務收入強勁增長、雲服務規模效應帶動EBITDA利潤率擴張，以及資本開支強度降低的推動下，具備連續多年的股息增長潛力。該行亦相信，家庭寬頻、雲業務及數據中心(IDC)收入的穩健增長將抵消消費端移動業務收入的下降。因此，該行預計2024-2027年EBITDA年複合增長率及每股股息年複合增長率分別約為1.5%和5.7%。該行下調中移動2025至2027年收入預測1%至2%，並下調2026至2027年淨利潤預測。此調整導致H股和A股目標價分別下調2.7%和5.4%，H股目標價由111港元下調至108港元；A股目標價由148元人民幣下調至140元人民幣。該行維持對H股和A股的「買入」評級。按最新目標價計算，2025年H股和A股的預期股息收益率分別為5.2%和3.6%。
滙豐研究表示，中移動第二季度總收入按年下降1.1%(較該行的預估及市場共識低約3%)，但服務收入按年增長0.1%。產品銷售拖累總收入，但因其為不穩定、超低利潤的項目，影響較小。2025年上半年，消費端收入按年下降約4%，低於預期，主因移動業務平均每戶收入(ARPU)受宏觀經濟挑戰及市場飽和影響按年下降2.9%。然而，2025年上半年家庭寬頻收入和雲業務收入分別按年增長9.3%和11.3%。第二季度EBITDA利潤率提升0.8個百分點至37.6%，帶動EBITDA按年增長1%。管理層表示，中國政府鼓勵國有企業集中於電信基礎設施部署大型語言模型(LLM)，意味著從混合雲向公有雲的遷移。該行認為這是利潤率改善的關鍵驅動因素。第二季度淨利潤按年增長6%，較該行的預估高1%，主要受折舊與攤銷(D&A)成本下降及一次性收入(如其他收益)強勁增長推動。2025年上半年股息按年增長5.8%，高於淨利潤5%的增長。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-11 12:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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