評級機構惠譽表示，繼中國政策決策者於2025年初表示將提振消費和擴大內需作為首要工作任務之後，中國政府在刺激短期消費方面卓有成效。不過，惠譽認為，在消費信心尚未改善之前，消費復甦的持續性尚不明朗。惠譽預期，鑑於7月零售額趨降，2025年下半年消費勢頭將放緩。
受消費品以舊換新計劃刺激措施的推動，2025年上半年消費支出增速加快。這疊加更廣泛的財政刺激措施和強勁的出口表現，有望令中國2025年GDP增速保持在4.5%至5%，高於惠譽6月的預測(4.2%)。
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自新冠疫情以來，居民部門信心乏力導致消費出現週期性疲軟，惠譽認為這一趨勢或將延續。信心低迷反映出收入增長、就業前景存在不確定性以及房地產行業調整帶來的負財富效應。
惠譽預計，2025年下半年政府不會出台其他重大財政刺激措施。2025年的財政政策基調呈擴張性，2025年上半年強勁的GDP增速已令政府更接近實現全年增速目標。因此，惠譽維持預測財政赤字佔GDP的比重為8.4%。
惠譽的基準情景預測財政整頓僅將逐步推進。在個人消費尚未持續復甦的背景下，財政政策可能仍將是支撐GDP增速的關鍵支柱。加強社會安全網將需要額外財政支出，這可能會在赤字已居高不下、財政收入下降之際加劇中期財政壓力。不過，隨著惠譽於2025年4月將中國主權信用評級自「A+」/負面下調至「A」/穩定，當前評級具備空間來應對中期內財政逐步整頓和債務的持續上升。
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若財政政策持久改善消費，這或可抵禦通縮並支持中期增長。更強勁的名義GDP增速會塑造更有利的財政債務走勢，並降低或有負債風險。(ad/da)
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