百度(09888.HK) +0.700 (+0.567%) 沽空 $2.77億; 比率 27.783% 股價昨日下滑4.3%，昨收市後公布上季業績，今早低開1.1%後反覆回升，最新報125元漲1.3%，成交額9.29億元。里昂指，百度旗下AI雲基礎設施已成為新的增長驅動力，AI驅動的收入已佔百度通用業務(BGB，原百度核心)的43%。在2025年第四季度，百度的收入符合預期，利潤則超出預期。BGB總收入、調整後EBIT按年下降6%及39%，各至261億元及28億人民幣，主要受到線上行銷收入按年約16%下滑的拖累。該行預測百度一般性業務在今年第二季恢復正增長，基於基數效應及新興AI驅動業務收入的貢獻增加，尤其在應成為新增長動力的AI雲基建。AI雲及蘿蔔快跑各可獲百億美元計估值。該行見到百度有在本港主要上市潛在可能、股份回購及派息政策為下一股價催化劑。該行維持對百度「跑贏大市」評級，ADR目標價176美元。該行亦預測百度今年至2028年的股本回報率介乎6.8%至7.4%，高於去年的2.1%，但低於2024年的9.4%。
該股昨日(26日)在公布業績前顯著下跌。公司昨日收市後公布去年第四季業績，非公認會計準則淨利潤按年跌42%至39.07億元人民幣，高於本網綜合8間券商預測上限的38.75億元人民幣。季度淨利潤按年跌66%至17.82億元人民幣，低於本網綜合5間券商預測下限的20.12億元人民幣。總收入按年跌4%至327.4億元人民幣，按季增5%，符合本網綜合10間券商介乎按年倒退3.6%至5.1%預測。季內核心人工智能(AI)新業務收入113億元，佔百度一般性業務收入43%。當中智能雲基礎設施、AI應用、AI原生營銷服務收入分別為58億、27億及27億元人民幣。百度指崑崙芯分拆及上市正在推進，集團近期亦宣佈50億美元新股份回購計劃，並首次採納股息政策，首筆股息或將於今年底前派付。
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【券商推算季度核心廣告收入按年跌16%】
瑞銀表示，縱使欣賞百度管理層對AI計劃更清晰的重視，相信投資者需要時間就過往財務報表架構調整及理解業務動能。該行估算百度核心廣告收入去年第四季按年跌16%，並預期該收入於今年第一季錄低雙位數跌幅，其後季度見按季改善。該行下調對百度今年首季核心業務收入預測2.5%，主要基於傳統業務持續面對調戰，但略上調核心業務非公認會計準則經營溢利率預測，基於公司持續集中於經營效益。該行以核心廣告業務5倍市盈率，淨現金及長期投資，雲業務3倍市銷率、蘿蔔快跑每股15美元估值(對應小馬智行)及崑崙芯每股49美元估值，給予百度目標價175港元/180美元，評級「買入」。
野村表示，據該行估算，百度去年第四季總廣告收入，包括AI廣告及傳統搜尋方面，按年跌16%，符合該行預測。AI搜尋佔總廣告收入18%。該行亦指，百度去年12月完成大規模人力資源優化，導致去年第四季一次性僱員補償支出，有重組料在今年帶來顯著支出節省及效益增長。該行又表示，百度管理層批准新一輪50億美元回購，同時首度批准派息政策，管理層澄清派息不包括在回購金額之內，並稱派息將不晚於今年底進行，亦不排除派發股份作為股息，意味公司或直接向股東派發部分崑崙芯股份。該行相信投資者歡迎新年度派息政策，但市場預期在剛公布季績中宣布派息，目前看來有所延遲。該行又指，管理層崑崙芯上市計劃進行順利，確認年內完成。該行維持百度「買入」評級及ADR目標價196美元，為預測市盈率20倍。
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本網最新綜合6間券商對百度(BIDU.US) 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
野村│買入│196美元
花旗│買入│186美元
美銀證券│買入│180美元
瑞銀│買入│180美元
里昂│跑贏大市│176美元
摩根士丹利│與大市同步│150美元
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券商對百度(09888.HK) +0.700 (+0.567%) 沽空 $2.77億; 比率 27.783% 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
美銀證券│買入│176港元
瑞銀│買入│175港元
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相關內容《大行》花旗升百度(BIDU.US)目標價至188美元 維持「買入」評級
券商│觀點
野村│AI驅動業務穩固，晶片業務上市計劃上軌道
花旗│季度盈利勝預期，全年AI驅動業務按年升48%
美銀證券│季度整體業務總收入符預期，經調整經營溢利勝預測
瑞銀│持續轉向AI先行戰略
里昂│AI雲基建成為新動力
摩根士丹利│季度收入符預期，經營現金流轉正
高盛│季績大致符預期，AI驅動業務按季增長穩固
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-27 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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