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恆指終有眉目重拾升軌 中國電力潛在升幅仍吸引
正當以為中央經濟工作會議召開前,港股觀望氣氛濃厚之際,周一 (12月9日) 尾市40分鐘恆指卻高走逾600點,於下午2:20報19,805點,較上周五收報19,865點下跌60點,最終卻倒升逾560點...
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恆指終有眉目重拾升軌 中國電力潛在升幅仍吸引
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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中國電力  -0.050 (1.629%) 
正當以為中央經濟工作會議召開前,港股觀望氣氛濃厚之際,周一 (12月9日) 尾市40分鐘恆指卻高走逾600點,於下午2:20報19,805點,較上周五收報19,865點下跌60點,最終卻倒升逾560點,收報20,428點,創11月11日以來新高收市,接近一個月以來最高。恆指繼12月2日和12月6日 (上周五) 分別收高於10天和20天移動平均線後,周一亦上破50天線,市場主要關注的短週期平均線恆指都已上破,觀乎11月8和11日下跌裂口介乎20,705至20,505點,若見連續兩天收高於20,500點後,下一步看能否成功回補裂口。

選升股不忘防守性
周一大市成交金額約2,065億港元,是11月13日以來最高。誠然超過2,000億元屬交投活躍水平,若全週日均成交額也在2,000億元以上,顯然具備成功回補裂口條件。留意11月內地黃金儲備按月增加16萬盎司,繼過去六個月持平後首度增持,周一下午人民幣兌美元轉強或與此消息有關,與同日港股尾市飆升走勢吻合。於利好國策消息以外,美元兌人民幣離岸價能否強至7.25000水平,是恆指在年底前是否有力挑戰21,000點關鍵。大家現若有意進場,除了觀察正在上揚的股份,也應留意股價現處何水平。

市賬率分析作參考
若以防守性作首要考量為佳,現價高於52週低位不多於兩成屬不俗參考。於12月9日收報3.16元的中國電力 (2380),較當時52週低位2.73元 (見於2023年12月21日) 高出15.75%,確認差距少於兩成,加上處於2024年3月以來低水平,距今約九個月,認為具備較強防守性。於今年9月16日收市後發佈的2024財政年度之中期報告顯示,截至今年6月底資產淨值約398.31億元,而截至今年6月底已發行股數約123.70億股,計出每股淨值折合為3.4452港元,相對今年12月9日收報3.16元,市賬率為0.92倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率評估合理值
此外,參考截至2022至2023年12月底,以及截至2024年6月底之每期最高市賬率為1.17至1.57倍,平均值為1.31倍,高於現時的0.92倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.20倍,相對每股淨值為3.4452元,計出每股合理值為4.13元,較3.16元之潛在升幅為30.70%。而截至今年6月底倒數十二個月的股東應佔溢利約35.50億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約123.70億股,每股盈利折合為0.3071港元,對比3.16元之市盈率為10.29倍,參考上述三個時期之每年最高市盈率為13.22至22.16倍,平均值則為17.29倍。

平均值高於現時的9.67倍,同樣確認現價偏低。保守分析合理市盈率不少於14.00倍,相對每股盈利為0.3071元,計出每股合理值為4.30元,較3.16元之潛在升幅為36.08%。另以股息率分析,預期2024年每股股息為0.1689港元,較現價3.16元產生股息率為5.34%。而上述三個時段之每期最低股息率平均值為3.35%,保守分析合理股息率則不少於4.00%,相對上述每股股息,計出每股合理值為4.23元,較3.16元之潛在升幅為33.86%。綜合上述三種分析,每股合理值為4.13至4.30元,平均值為4.22元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過33.50%,連同股息率超過5.3厘,預期一年回報率接近39.00%。此股顯然屬中長線投資性質;止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日