4月13日|東吳證券研報指出,華利集團25年營收249.80億元/yoy+4.06%,歸母淨利潤32.07億元/yoy-16.50%,符合業績快報。下半年營收下滑、淨利下滑幅度加大,判斷來自美國關税、人民幣匯率升值及部分客户下單趨緊的共同影響。分客户看,2025年前五大客户銷售金額合計佔比72.55%,集中度較去年有所下降(2024年為79.1%);其中,NewBalance躋身前五大客户行列,Adidas訂單量大幅增長,並在越南、印尼及中國工廠均實現量產出貨,預計未來將持續貢獻訂單增量。隨老工廠產能調配完成以及新工廠產能爬坡逐漸轉入盈利期,公司利潤率有望逐步改善,建議持續關注後續訂單改善節奏,維持2026-2027年歸母淨利潤35.43/40.56億元的預測值,增加2028年預測值46.44億元,對應2026-2028年PE分別為14/12/11X,維持“買入”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯