內地券商開源證券發表報告表示，美國總統特朗普宣布對等關稅措施，第一是將徵收額外10%基礎關稅，並於4月5日生效。特朗普認為外國貿易和經濟實踐造成了國家緊急狀態，因此其引用《國際緊急經濟權力法案》(IEEPA)，對所有國家徵收額外10%的關稅。第二是對與美國有較大貿易逆差的國家/地區徵收更高的額外個性化關稅，並於4月9日生效。特朗普還宣布和美國有較大貿易逆差的國家/地區將被徵收額外更高的個性化關稅(不含10%基礎關稅)。其中歐盟被徵收20%關稅，中國內地被徵收34%關稅，越南、日本、印度關稅稅率分別為46%、24%、26%。
第三是全面徵收25%的進口汽車關稅，並取消小額包裹免稅政策。特朗普還宣布將對外國進口的汽車徵收25%關稅，且立即生效。此外，還將於5月2日開始起取消800美元以下的小額包裹免稅政策，每件將徵收貨品價值的30%或25美元。特朗普表示如果貿易夥伴採取「糾正」措施，則可能取消部分關稅。
開源證券表示，美國對等關稅力度總體較高，關注其他國家應對、與美國談判進程及實際執行。第一是特朗普對等關稅總體力度較高，但距離生效尚有時間，可能會有談判或溝通。本次對等關稅總體力度較高，2024年美國進口商品總體關稅稅率(徵收關稅金額/全部進口商品金額)僅有2.3%，如果當前關稅政策實施，則其有效稅率將在此基礎上大幅提升，從而對美國和全球經濟產生嚴重衝擊。但該行需要注意，特朗普設定的額外個性化關稅生效時間為4月9日，說明其可能在等待貿易黟伴的回應，因此需要關注在此期間的美國與部分貿易夥伴之間的談判與溝通。
報告認為，大概率存在一定程度的豁免，關注關稅政策的實際執行。如上所述，特朗普設定了緩和時間，其談判意圖相對明顯。且本次關稅國家中並未包含加拿大與墨西哥，在行政令中則表示符合美墨加貿易協定(USMCA)的商品可獲得豁免。結合前期印度等國表示願意削減部分產品關稅稅率，從而與美國達成貿易協定。因此該行認為大概率美國會給予部分國家/產品一定程度的關稅豁免或減輕，其最終的實際執行力度應該會有所下降。甚至可能在生效前便會出現部分豁免。
開源證券指，特朗普對中國出口商品徵收關稅稅率有較大提升，總體或超過60%。特朗普本次對中國徵收額外的34%關稅，疊加前期以芬太尼為由加徵的20%額外關稅、第一任期內加徵的約10.9%實際關稅稅率(實際徵收關稅/全部進口商品)，則中國出口至美國商品關稅稅率將超過60%，稅率提升幅度較大。若基本實施，結合該行前期報告中測算，或將拖累中國對美出口超過30%。總出口將下降超過4.5%，並拖累GDP按年增速超過1.3個百分點。
該行指，國內政策或將持續發力，對衝可能的關稅衝擊。該行認為，參考中美第一階段貿易摩擦及協定的談判過程，中美後續或也將進行相關談判。但由於特朗普本次引用IEEPA，因此談判過程不確定性或提升。在此背景下，國內或將推出增量政策，擴大內需，以應對關稅政策可能帶來的對中國出口及經濟的可能影響，關注降準降息落地和可能的增量財政政策(比如穩地產、提振消費等方面)。
對市場而言，對等關稅政策的大幅提升，在短期內或將壓制市場風險偏好，風險資產價格承壓。(wl/da)
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