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鈞達股份(2865)獲調入滬港通及深港通下的標的 技術領導者與全球化先鋒
鈞達股份是全球首家實現N型電池大規模量產的專業製造商，2024年底形成44GW全N型電池產能，N型產品占出貨量超90%。其N型高效電池轉換效率超26.3%（高於傳統PERC的21%），具備低光衰、高雙...
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鈞達股份(2865)獲調入滬港通及深港通下的標的 技術領導者與全球化先鋒
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
鈞達股份是全球首家實現N型電池大規模量產的專業製造商，2024年底形成44GW全N型電池產能，N型產品占出貨量超90%。其N型高效電池轉換效率超26.3%（高於傳統PERC的21%），具備低光衰、高雙面率等優勢，技術迭代速度行業領先。2024年專業製造商中，N型電池出貨全球第一，光伏電池總份額17.9%，均居全球前二。 2024年量產效率提升0.5%，單瓦非矽成本降30%，並儲備鈦礦疊層（實驗室效率31%）、TBC等下一代技術。

鈞達憑藉深厚的量產經驗與前瞻的研發儲備，持續優化N型電池成本效能，並積極佈局下一代技術。與新南威爾士大學等頂尖機構合作開發的鈦礦疊層電池，實驗室效率已突破31%，為未來技術競爭奠定堅實基礎。

除技術實力外，企業也在加速從「產品出口」向「產能出海」轉型。2025年首季海外銷售占比躍升至58%（2023年僅4.7%），其採取輕資產出海模式，透過技術輸出與本地合作，有效降低關稅與物流成本。例如：土耳其合資項目2025年6月落地首期2GW電池基地，後期許增加至5GW，填補了歐洲-中東年均10GW缺口。財務韌性與資本優勢方面，集團2024年雖受行業價格戰拖累虧損5.91億元，但第四季虧損大幅收窄（較第三季減損50%），反映成本管控與海外高毛利訂單貢獻。2025年5月更成功登陸港交所，成為光伏行業首個「A+H」股企業，募資14.05億港元用於海外擴產，並獲納入港股通，增強流動性與融資能力。

鈞達股份迎行業復甦與全球化紅利，價格拐點已現，2024年光伏行業淘汰低效產能，伴隨供給側改革，供需平衡改善進入了後期階段。此外，全球碳中和目標驅動光伏裝機高增，2025年預估新增裝機698GW（同比+17%），2030年前年均需求達500-700GW。

最新鈞達股份將與Schmid Pekintaş Energy發揮各自核心優勢，在土耳其HIT30計畫下，攜手共建高至5GW N型高效能光伏電池生產基地。計畫將全面導入鈞達股份領先的N型高效能電池技術，依托公司在光伏領域深厚的技術積累與製造體系，切實滿足土耳其及全球其他市場對高性能、高可靠性光伏電池的迫切需求。工程完成後，不僅可填補區域電池產能結構性缺口，更將顯著強化鈞達股份國際化產能配置能力與全球客戶服務反應效能。

另一方面，海外產能落地加速盈利修復，美國對東南亞電池徵收雙反稅後，鈞達規劃中的阿曼基地可憑藉免稅優勢直供美國頭部組件廠，單瓦售價遠高於其他市場。海外組件產能（200.8GW）遠超電池產能（61.6GW），缺口達139.2GW。鈞達透過技術輸出填補缺口，提升議價權。

總結而言，鈞達股份憑藉N型技術領導力與輕量化出海策略，在行業低谷中展現韌性，並率先受益於復甦周期。海外高毛利訂單驅動盈利修復，土耳其基地投產進一步提升溢價能力；技術儲備對接全球能源轉型需求，成為光伏電池國際化標竿企業。隨產能出清完畢與鈞達全球化佈局深化，中長期成長路徑清晰亮麗。
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更新日期為: 2023年1月6日