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千億級交易在望 長江海外成華人之光
環球資本市場再起波瀾。由李澤鉅掌舵的長江集團(0001),近日投下一枚震撼彈——宣佈出售持有16年之久的英國配電商UK Power Networks(UKPN)。這筆交易以企業...
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千億級交易在望 長江海外成華人之光
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
環球資本市場再起波瀾。由李澤鉅掌舵的長江集團(0001),近日投下一枚震撼彈——宣佈出售持有16年之久的英國配電商UK Power Networks(UKPN)。這筆交易以企業價值高達1,768億港元(約168.38億英鎊)的驚人數字,寫下華人企業海外投資獲利的新篇章。若交易順利於2026年中完成,長江集團於此項目的總現金回報將超過6倍,堪稱「華人之光」的經典代表之作。

要拆解這宗交易的數字密碼,集天時、地利、人和的一宗傳奇交易。回看2010年,長江集團以企業價值57.75億英鎊、股權價值25.53億英鎊收購UKPN。16年過去,今番出售的企業價值躍升至168.38億英鎊,股權價值亦達110.78億英鎊。更令人讚嘆的是,UKPN在這段期間合共為股東帶來44億英鎊的分派。換句話說,長江集團不單賺盡資產升值,更在持有期間「又收租又賺價」,最終捧走超過6倍的現金回報。

而這絕非僥倖! 英國電力市場受嚴格監管,回報穩定但難有爆炸性增長。能夠在穩如泰山的公用事業中計算出及營運得超額回報,背後折射出的是其對環球政經局勢的精準拿捏,以及對資產營運的獨到心法。其管理團隊再次化腐朽為神奇,長江集團能夠在高位套現。長江基建聯席董事總經理甄達安的一番話,揭示了當中的蛻變過程。2010年收購之初,UKPN幾乎所有關鍵績效指標(KPI)都被英國能源監管機構打出低分。換作一般財務投資者,可能只會坐等監管期結束便匆匆沽貨。但長江集團卻選擇落場耐心經營,投入心力優化網絡、提升效率、改善客戶服務。

但十多年過去,UKPN卻表現脫胎換骨。幾乎所有營運指標均在同儕中名列前茅,更五度奪得業界最高殊榮的「年度公用事業大獎」,最近一次是2025年。搖身一變成為英國電力行業的「模範生」,自然能在賣盤時議價能力大增,引來法國Engie等國際巨頭垂青。這就是長江集團與一般基金的分別——他們不只是「投資者」,更是「營運者」。通過實打實的管理增值,將資產質素推升到價值投資的另一個層次。

華人企業要在海外投資賺大錢,從來不是易事。不同國家的法律制度、監管文化、工會勢力,處處都是地雷。稍有不慎,隨時滿盤皆落索。長江集團能夠屢戰屢勝,底氣來自三大優勢:其一,雄厚的資本實力。公用事業投資動輒鎖死資金數十年,回報雖穩但回收期長。只有像長江這般「等得起」的財閥,才有條件玩這類「長途賽」。其二,環球視野與在地智慧。集團業務遍及全球逾50個國家,累積了豐富的跨國營運經驗。他們既明白各營運地的監管遊戲規則,這種實力絕非一朝一夕能夠複製。其三,超凡的耐性。16年,說長不長,說短不短。足夠讓一個嬰兒長成少年,也足夠讓一項投資經歷幾番經濟周期。長江集團能夠守到最靚的沽貨時機,靠的是對行業周期的深刻理解,以及不追逐短期利益的定力。

再者,這宗交易的另一層意義,在於它體現了取諸海外,用諸香港的企業哲學。長江集團旗下多間上市公司,例如長江基建,上市接近30年來,股息連年增長。這些派給本地小股東的現金,不少正是來自英國、澳洲、加拿大等海外項目的盈利貢獻。今次出售UKPN帶來的巨額現金收入,勢必進一步增強集團的財政實力,為未來派息及投資新項目提供彈藥。從這個角度看,長江集團的海外投資,不單為華人企業挣回面子,更直接惠及無數持有其股票的香港散戶。這些錢是從外國人手中賺回來的,確實值得驕傲。

要留意,賣產套現只是中場休息,真正的戲碼還在後頭。李澤鉅已明確表示,集團將繼續在現有及新開發市場,物色具備優厚潛力的商業項目。焦點會放在受規管行業、擁有長期穩定合同的項目,以及其他具備優厚潛力的業務。換句話說,長江集團並非賣資產完場了事,而是正在重組投資組合,為下一輪擴張儲備彈藥。英國仍然是重點市場之一,但目光已投向更廣闊的全球版圖。憑藉今次UKPN交易奠定的成功往績,以及雄厚的資金後盾,長江集團的下一場「大刁」絕對值得期待。

UKPN這宗世紀交易,證明了華人企業具備營運國際級公用資產的能力,不讓歐美巨擘專美;對投資者而言,它展示了長期持有、價值創造的投資哲學,遠比短炒炒作更具回報;對香港而言,它再次印證本地企業家具備征戰全球的視野與實力,能夠在國際舞台發光發熱。又一次用戰績證明長江集團不僅是香港的公司,更能夠「光宗耀祖」,在全球資本市場舉足輕重的華資旗艦。


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更新日期為: 2026年2月9日