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美元續強不利港股走勢 選股重防守性泡泡瑪特吸引
5月來到最後一週,值得分析港股目前形勢,有助提前為6月作部署。從4月8日至5月13日歷時逾一個月,恆指於普遍日子維持在25,500至26,500點之間,約1,000點的波幅範圍。其後自5月14日起波幅...
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美元續強不利港股走勢 選股重防守性泡泡瑪特吸引
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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泡泡瑪特  +4.000 (2.658%) 
5月來到最後一週,值得分析港股目前形勢,有助提前為6月作部署。從4月8日至5月13日歷時逾一個月,恆指於普遍日子維持在25,500至26,500點之間,約1,000點的波幅範圍。其後自5月14日起波幅開始擴大,於5月14和21日分別高見26,844和25,341點,差距逾1,500點。波幅擴大與中港消息自5月中旬起增多有關,例如大型科技股陸續公佈最新業績、中美元首會面,以及內地陸續公佈4月各項經濟數據等。由於市場對以上各種消息解讀分歧,看好和看淡後市情況交替出現,於是近期恆指走勢忽高忽低,短期走向亦難預測。

恆指走向出現暗湧
週末夜期收報25,430點,下跌124點,為本週恆指走向帶來「暗湧」。留意5月21日恆指收報25,386點,是4月8日以來首度收低於250天移動平均線。而5月22日此線於25,631點,當日普遍時間恆指在此線之上,但於尾市約一小時失守,最終連續兩日收低於此線,保持在熊市區域。目前適合關注美元兌人民幣走勢,現處6.8000水平,配合美匯指數正在靠近100,為4月8日以來高水平。倘見5月底美伊談判契機未有出現,中東地緣風險會升溫,屆時「美元強、人民幣弱」形勢見明顯,便要關注恆指於二萬五關口能否見支持。

與一年內低位比較
恆指能否守住25,000點有待觀察,投資者現若有意進場,選股宜重防守性,現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考,於5月22日收報150.50元的泡泡瑪特 (9992) 不妨留意。現價較暫時52週低位140.10元 (見於2026年3月30日) 僅高7.42%,確認差距少於一成,加上處於2025年4月10日以來低水平,距今歷時約一年零一個半月,認為具備較強防守性。於2026年4月21日收市後發佈的2025年年報顯示,截至2025年12月底資產淨值約222.78億元人民幣,而截至2025年12月底已發行股數約13.43億股,計出每股淨值折合為18.4649港元。

市賬率計算合理值
現價150.50元相對上述每股淨值產生市賬率8.15倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。此外,參考截至2021至2025年12月底之每期最高市賬率為4.41至18.40倍,平均值為12.22倍,高於現時的8.15倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於11.50倍,相對上述每股淨值為18.4649元,計出每股合理值為212.30元,較150.50元之潛在升幅為41.06%。而截至2025年12月底的全年股東應佔溢利約127.76億元人民幣,相對截至2025年12月底的加權平均股數約13.30億股,每股盈利折合為10.6921港元。

現價150.50元相對上述每股盈利產生市盈率14.08倍,參考上述五個時段之每期最低市盈率為6.75至53.87倍,平均值為22.32倍,高於現時的14.08倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於20.00倍,平均值相對上述每股盈利為10.6921元,計出每股合理值為213.70元,較150.50元之潛在升幅為41.99%。另看股息率分析,得出每股合理值是175.50元,較150.50元之潛在升幅為16.61%。綜合上述三種分析,每股合理值為175.50至213.70元,平均值為200.50元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過33.00%,連同2025年每股股息折合為2.6511港元,產生股息率接近1.8厘,預期一年回報率接近35.00%。此股顯然屬中長線投資性質;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2026年2月9日